回天新材(300041):定向增发审核过会 员工持股助力高成长

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨林/陈振华/王亮/段一帆 日期:2016-12-28

  事件:公司12月21 日发布公告,中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发股票的申请进行了审核,本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

      成立员工持股计划,彰显管理层信心。公司此次拟以10.16 元/股的价格向包含公司董事、高级管理人员在内的不超过90 人的员工持股计划,非公开发行不超过2,500 万股,募集资金不超过2.54 亿元用于补充公司流动资金,公司第一期员工持股计划锁定期为3 年。本次员工持股计划的参与非公开发行股票的认购,有利于提升公司治理水平,进一步完善公司与员工的利益共享机制,提高员工的凝聚力,使员工的利益与公司的发展更紧密地结合,同时彰显公司管理层对回天未来发展的信心。同时,3 年的锁定期一定程度上有助于保持公司核心团队的稳定性,保障公司健康发展。

      前三季度业绩高速增长。受益于光伏行业上半年的抢装潮,我国光伏发电新增装机规模超过20GW,新增规模相当于去年同期近3 倍,光伏组件产量约为27GW,同比增长37.8%,公司光伏用胶及背膜合计实现收入2.90 亿元,同比增长49.95%,其中光伏背膜产品收入同比增长高达97.67%。此外,上半年公司各类胶黏剂产品销售收入较上年同期增长8.61%,其中有机硅胶、聚氨酯胶为公司两大核心产品,为报告期贡献主要业绩增量,其中有机硅胶销售同比增长18.48%,聚氨酯胶毛利率同比增加12.68%,达到36.15%。三季度,公司单季实现营业收入2.71 亿元,同比增长11.29%,归属于母公司净利润1,474.02万元,同比增长35.66%,继续延续了上半年的稳健增长趋势,在新能源领域,光伏行业用胶、太阳能电池背膜继续保持增长,其中太阳能电池背膜同比增长84.33%;在乘用车整车用胶、绿色环保的耐高温无溶剂包装胶、高端玻璃幕墙胶、微电子及电器用胶等业务领域,大客户销售持续发力,核心大客户形成稳定供货,并继续增加市场份额和产品种类,成功中标中车集团、中通客车、比亚迪客车、晶澳太阳能等优质大客户订单并开始批量供货;港珠澳大桥特殊工程用胶完成首批供货。

      估值与评级。在不考虑非公开发行事项的情况下,我们预计公司2016 年和2017 年EPS 分别为0.315 元和0.384 元,对应12 月26 日收盘价(12.37 元)PE 分别为39X 和32X,维持“增持”评级, 6 个月目标价为14.00 元。

      风险提示:募投项目开展不及预期;应收账款坏账风险。