首航节能(002665)动态点评：10MW项目并网 期待订单落地

敦煌10MW 熔盐塔式项目顺利并网,验证公司技术领先优势

    公司发布公告,由公司自己出资承建的国内首座具备24 小时发电能力的10MW 熔盐塔式太阳能光热电站于12 月26 日顺利并网发电。如能实现满发上网,预计全年该项目理论发电量最高可达8500 万kWh 左右,按照国内已公布的1.15 元/kWh 标杆电价计算,全年可实现电费收入约1 亿元。作为国内现阶段单体装机规模最大的光热电站,该项目的顺利并网再次印证了公司在光热电站设计、装备和总包方面的竞争优势,为公司后续顺利承接第一批光热示范项目提供坚实基础。

    市场开启培育国内光热产业,系统集成商为培育重点

    国家发改委、能源局已经先后发文就国内光热发电项目在“十三五”期间各阶段装机目标给予指引,计划分别在2018 和2020 年底实现累计装机1.35GW 和5GW,对应市场空间分别为367 亿元和1362 亿元;并核准光热标杆电价为1.15 元/kWh。目前,第一批1.35GW 光热示范项目名单已经发布,示范项目+标杆电价的落地预示着我国太阳能光热发电行业即将进入实质性的建设阶段,并形成了可持续的盈利模式。同时,培育具备实力的光热电站系统集成商也成为第一批示范项目的重点工作方向。

    公司为国内光热电站主要系统集成商,装备自给率高

    公司是即将开工建设的第一批示范项目中,作为业主方技术和系统集成支持项目数量最多、规模最大的企业,涉及熔盐塔式项目3 个,总规模达300MW。除此之外,公司已与中广核签订德令哈50MW 槽式项目太阳岛系统集成订单,进一步确立了公司在国内光热发电系统集成领域的龙头地位。同时,为保证公司在电站建设中所用主要设备性能的稳定和兼容性,公司在光热发电装备方面的研发和产能建设也在同步进行。目前,已经实现光热发电项目装备自给率接近70%,可在更好控制系统集成成本的同时,确保建成后电站的高品质。

    业主方招标或已临近,期待光热订单陆续落地

    考虑到目前国内大部分已立项光热电站集中在西北地区,由于气候问题每年施工周期存在局限性,整个项目建设期预计需要1.5-2 年时间。为实现国家能源局在2018 年底前建成第一批示范项目的要求,预计2017 年一季度将为此批示范项目业主方集中招标阶段,并在二季度陆续开工建设,而公司也有望在接下来的半年内,陆续锁定总包项目订单。

    光热系统集成龙头企业,维持“买入”评级

    由于光热示范项目并未在2016 年内开工,小幅下调公司16 年净利润预测12%至2.03 亿元。预计公司2016-2018 年每股盈利分别为0.10 元、0.32元和0.59 元,对应PE 分别为85 倍、27 倍和15 倍,考虑到国内政策对于光热发电行业的扶持,以及公司在光热电站装备及总包领域的竞争优势,公司目标价区间为11.85 元 – 12.95 元。

    风险提示:空冷业务订单确认延后;光热项目建设期延长。