理工光科(300557)：市场需求回暖 主营增速持续提升

　　本报告导读：

    　　随着光纤传感的市场需求逐步提升，并且石油系改革方案逐渐明朗化，公司油罐火灾报警业务有望恢复高增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖给予 “增持”评级，目标价95元。市场认为公司在火灾报警系统业务的增长不及预期，对公司未来的成长空间存在质疑。但是我们认为，随着光纤传感的市场需求逐步提升，并且石油系改革方案明朗化，公司油罐火灾报警业务有望恢复高增长。预测2016-2018 年EPS 为0.79、0.95、1.17 元，给予目标价95 元，“增持”评级。

    　　光纤传感迎市场政策新机遇，未来市场空间望破百亿。由于光纤传感具备对电绝缘、本质防爆、精度高、尺寸小、寿命长等特性，其在易燃易爆、强电场、野外、水下等非常规环境具有绝对的优势。预计全球光纤传感市场在2018 年将达43 亿美元，年复合增长率高达18%。

    　　我国基础建设的高速发展与政策上的支持将进一步带动了光纤传感的市场需求，未来的市场空间或比想象更宽广。

    　　油罐火灾报警业务有望恢复增长。近年来，石油系一系列的人事变动与投资缩减，导致公司油罐火灾报警业务下滑。随着石油系改革方案明朗化，各大公司盈利能力将得以改善，未来的投资力度也会随之恢复。同时由于国家未来的石油战略储备投入要高于前期，我们预计油罐火灾报警业务即将迎来转折点，该业务年增速有望超过20%。

    　　催化剂：①中石油/中石化改革方案出台；②国务院印发《“十三五”

    　　国家战略性新兴产业发展规划》。

    　　风险提示：①中石油/中石化改革效果低于预期；②新产品研发失败，可能导致公司盈利能力下滑；③公司存在应收账款净额较大的风险。