新力金融(600318)深度研究:并购海科融通 金控平台+互联网金融新贵横空出世

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:寻赟 日期:2016-12-26

  投资要点

      收购类金融业务,剥离水泥主业全面转型。

      近年来我国宏观经济下行压力加大,固定资产投资和房地产投资增速持续下滑,水泥行业需求疲弱,产能过剩,景气难言好转。2015 年2 月公司公告称拟以现金方式收购新力投资等46 名交易对象持有的五家类金融公司股权,包括德信小贷55.83%的股权、德信担保100%的股权、德合典当68.86%的股权、德润租赁60.75%的股权以及德众金融67.5%的股权,合计收购金额为16.83 亿元。类金融服务业将作为公司未来的战略发展方向。

      16 年4 月7 日,公司由“安徽巢东水泥股份有限公司”更名为“安徽新力金融股份有限公司”。

      类金融业务特色经营,协同发展。

      剥离水泥业务后,公司转型类金融金控平台,旗下拥有德信担保、德润租赁、德善小贷、德合典当、德众金融五家类金融公司,在安徽省均存在一定的竞争优势。其中,德信担保自设立以来的主营业务为融资性担保业务,已发展成为区域知名的稳健性、商业性的专业担保机构;德合典当自设立以来主要提供房地产抵押典当、财产权利质押典当等典当融资服务,区域稳居同行业前列;德润租赁已成为安徽省同行业增长速度最快、运行效益最好、区域覆盖最广、经营规模最大的融资租赁机构之一。旗下各平台牌照齐全、协同发展,预计将有广阔的成长空间。

      收购海科融通,进军第三方支付。

      16 年9 月公司公告拟以23.8 亿元收购海科融通100%股权,进军第三方支付领域,海科融通现有银行卡收单业务构成公司主营的重要组成部分,2015 年公司交易规模超千亿,行业排名前列。第三方支付公司具备渠道和数据优势,收购海科融通后,新力金融服务布局将进入更广阔层面,为未来打开想象空间。

      新力金融原有业务与海科融通第三方支付业务协同效应显著。

      新力金融原有租赁、小贷等类金融业务与海科融通第三方支付业务协同效应显著,主要体现在渠道和业务两方面:渠道方面,新力金融原有业务以农村金融服务为特色,其优势集中在三四线城市及农村市场,而海科融通业务分布于全国各商业发达大中城市,双方可借助对方渠道,迅速拓展自身业务;业务方面,海科融通第三方支付业务积累了大量金融数据,可以借助自身数据及建模能力,有效帮助相关类金融业务筛选优质客户及开展创新业务。未来二者的融合可以帮助新力在更大范围内构建金融服务生态圈。

      投资建议

      新力金融同时具备安徽省供销社的国有背景、上市公司平台及五个子行业全牌照优势,此次收购海科融通,切入互联网金融领域,进一步完善金融服务生态圈。在不考虑海科融通业绩情况下,预计2016-2018 归母净利润1.8/2.4/3.0 亿元;考虑海科融通以后2016-2018 备考归母净利润为2.8/4.35/5.7 亿元,考虑增发后当前市值约133 亿,对应16-18 年PE 为47、30、23 倍,给予“推荐”评级。