湖南海利(600731)首次覆盖：农药产品结构升级助力公司再腾飞

　　首次覆盖给予“增持”评级，目标价16.05元。依托于湖南化工研究院的研发实力，公司致力于农药产品结构的升级，有望迎来业绩的快速增长，大股东和员工持股计划参与定增显示对公司未来发展的信心。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.05 元、0.08 元、0.13 元，首次覆盖给予“增持”评级，目标价16.05 元。

    　　公司致力于农药产品结构升级，有望迎来业绩快速增长。全球农药市场需求不振，公司赖以起家的第一代氨基甲酸酯类农药品种逐渐被禁，导致公司的业绩徘徊不前。公司非公开募投的常德项目主要为新建的二代氨基甲酸类和新烟碱类品种，产品结构升级符合环保和政策要求，国内市场呈现供不应求的局面，有望引来业绩快速增长。

    　　大股东和员工持股计划参与定增显示对公司未来发展的信心。本次定增预案共有6 名特定对象，其中大股东湖南海利高新技术产业集团有限公司认购13.81%，实际控制人湖南国有资产经营管理有限公司认购6.5%，员工持股计划认购10.82%，合计认购31.13%，彰显对公司未来发展的信心。

    　　依托湖南化工研究院强大的研发实力，产研一体化程度高。我国农药创新与成果转化存在严重脱钩现象，也造成我国农药企业没有核心竞争力。

    　　2014 年公司收购了湖南化工研究院有限公司100%股权，依托湖南化工研究院强大的研发实力不断拓展新品类，湖南化工研究院利用公司的平台实现研究成果的产业化，实现产研一体化助力公司未来的发展。

    　　风险提示:非公开发行股票事项未被审批通过，公司农药品种被禁用