回天新材(300041):非公开发行获得通过 员工持股共享企业发展

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘强/刘威 日期:2016-12-23

  投资要点:

      事件。12 月23 日公司发布公告,公司非公开发行股票的申请获得审核通过。

      以员工持股计划参与公司的非公开发行。1)公司拟以非公开发行的方式向90 名公司及子公司董事、高管、核心技术人员实施员工持股计划;2)此次员工持股计划发行价格10.16 元/股,发行数量不超过2500 万股,募集资金总额不超过2.54 亿元,全部用于补充流动资金。

      既可以实现对骨干员工的股权激励,同时还能补充企业资金流动性。1)公司本次非公开发行股份,是为了通过对核心研发人才及经营管理团队实施股权激励,进一步健全公司与员工利益共享机制,凭借目的利益一致形成的合力,达到增强公司经营健康、持续发展后劲的目的;同时,36 个月锁定期一定程度上有助于保持公司核心团队的稳定性,保障公司健康发展;2)公司此次通过非公开发行股票补充流动资金,有助于提升资本实力,为公司实现内生增长和外延式扩张的目标奠定基础,同时可有效改善资本结构,提高经营安全性、提高公司盈利水平。

      各业务板块齐发力,看好公司未来发展。公司2016 年前三季度实现营业收入8.26 亿元,同比增长12.61%,归母净利润7774 万元,同比增长32.6%。其中,2016 年3 季度公司实现营业收入2.71 亿元,同比增长11.29%,归属于母公司净利润1474 万元,同比增长35.66%,公司整体营业收入依然保持稳定增长态势,客户结构、产品进一步优化升级,具体表现为:1)工业大客户类销售业务保持快速增长,客户分布合理、品质提升;对核心大客户形成稳定供货,并继续增加市场份额和产品种类,成功中标中车集团、中通客车、比亚迪客车、晶澳太阳能等优质大客户订单并开始批量供货;港珠澳大桥特殊工程用胶完成首批供货;传统经销商渠道类业务销售基本稳定;2)有机硅胶、聚氨酯胶为公司两大核心产品,为报告期贡献主要业绩增量;3)太阳能电池背膜、高端建筑幕墙胶、绿色环保的无溶剂软包装胶等新业务持续增长,其中太阳能电池背膜同比增长84.33%。

      盈利预测及投资建议。预计2016~2018 年归属母公司净利润分别为1.13/1.49/1.79 亿元,同比变动34.96%/32.03%/19.48%,对应EPS 分别为0.28/0.37/0.45 元,维持“增持”评级,鉴于公司前期布局的胶材料开始贡献利润,参考同行业可比公司的估值水平,给与2017 年45xPE,对应6 个月内目标价16.65 元。

      风险提示:胶粘剂产品需求下滑的风险,产品价格大幅波动的风险。