勤上光电(002638)点评:发挥平台优势 国际教育布局再下一城

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:谢晨 日期:2016-12-22

  主要观点

      1.发挥平台优势,国际教育布局再下一城

      北京爱迪国际学校是国内国际教育“高端”品牌,提供幼儿园、小学、初中、高中、和国际大学预科课程及英语培训课程,学校在校学生约2600 名。公司借助平台优势,抢占优势标的资源,在投资英伦教育后,在国际学校领域再下一城。

      2.完成K12+国际教育生态布局,看好未来行业整合能力

    公司在完成收购龙文教育后,教育布局快速:1)投资英伦教育,涉入国际教育;2)拟收购小红帽,布局幼教;3)拟收购爱迪教育,国际教育再下一城。至此,公司已经完成了K12+国际学校的生态布局。我们认为,公司执行力强,转型决心坚定,具有较强的先发优势。未来看好公司进一步线上线下教育布局以及教育产业链整合能力。

      3.投资建议:

      考虑小红帽以及英伦教育,不考虑本次收购,公司2016-2018 年备考净利润分别为2.29/2.77/3.34 亿元,对应EPS 分别为0.15/0.18/0.22 元。

      公司停牌价为9.41 元,对应PE 为63/52/43 倍,看好公司未来教育产业链整合能力,推荐。

      附业绩对赌:1)龙文教育承诺2015-2018 年合计归母净利润不低于5.638 亿元;2)英伦教育承诺2016-2019 年税后净利润分别不低于为1000/1300/1690/2197 万元;3)小红帽承诺2016 年净利润不低于5000万,2017-2019 年净利润年复合增长率不低于15%。

      4.风险提示:

      教育收购不及预期,整合风险