公用环保行业周报：环保税法临近、关注监测和固废 国企改革、体制改革是公用事业2017年投资主线

　　投资要点：

    　　本周观点：公用事业电力：国家能源局发布电力行业运行状况，11月份全社会用电量5072 亿千瓦时、同比增长7.0%。1-11 月全国全社会用电量累计53847 亿千瓦时，同比增长5.0%，增速比上年同期提高4.2 个百分点。分产业看，第一产业用电量1002 亿千瓦时，同比增长5.2%；第二产业用电量38119 亿千瓦时，增长2.6%；第三产业用电量7286 亿千瓦时，增长11.7%；城乡居民生活用电量7441亿千瓦时，增长11.4%。第二、三产业与城乡居民用电增速同比提升3.7%、4.4%、6.7%，占全社会用电量比重分别为70.8%、13.5%、13.8%，对全社会用电增长贡献率分别为30.8%、29.9%、30%。今年以来的全社会用电运行状况反应出制造业回暖、供给侧结构转型成效逐渐显现、主要工业企业盈利回升，三产与居民用电快速增长，用电结构进一步优化趋势。

    　　发电装机容量持续快速增长，新能源发电量同比大幅增长。截至2016年11 月底全国6000 千瓦及以上电厂装机容量15.7 亿千瓦，同比增长10.4%，增速比上年同期提高0.7 个百分点。其中水电2.9 亿千瓦、火电10.4 亿千瓦、核电3352 万千瓦、并网风电1.4 亿千瓦。全国规模以上电厂发电量53701 亿千瓦时，同比增长4.2%，增速比上年同期提高4.1 个百分点。其中水电发电量9840 亿千瓦时、火电发电量39679 亿千瓦时、核电发电量1914 亿千瓦时、风电厂发电量2162亿千瓦时，分别同比增长6.4％、2.2％、23.5%、30.3%。全国发电设备累计平均利用小时为3434 小时，同比减少195 小时。

    　　全国跨区送电完成3324 亿千瓦时，同比增长6.0%。全国基建新增发电生产能力8557 万千瓦，比上年同期少投产487 万千瓦。全国主要发电企业电源工程完成投资2689 亿元，比上年同期下降12.7%。全国电网工程完成投资4768 亿元，同比增长23.8%。

    　　电改：国家能源局印发《关于对拥有配电网运营权的售电公司颁发管理电力业务许可证（供电类）有关事项的通知》，拥有配电网运营权的售电公司，应当向国家能源局派出机构依法取得电力业务许可证（供电类）；江西发布《江西省2017 年度电力直接交易实施方案》，2017 年直接交易规模总量目标为150 亿千瓦时(含园区交易电量)，电力直接交易将按双边协商为主、集中撮合为辅，年度交易为主、临时交易为辅的原则开展。中央经济工作会议，“稳中求进、深化改革、防范风险”为2017 年主要工作重点，其中要继续推进供给侧结构改革、深化国企改革。我们认为政策基调的调整，在一定时间、空间范围内也引领了2017 年投资机会和大盘风格的砖换。公用事业电力行业涉及电改，发、输、配、售全环节去垄断、供需市场化、交易市场化。以六大电力集团为首的发电企业，积极应对企业架构、制度调整、降本增效、资产优化等。尽管从基本面来看，传统火电行业大多处于亏损边缘。但行业最差时往往能筛选出盈利能力较强、业务布局、资产整合优秀的企业，这些企业也往往更受益于国改，优质资产注入的预期也更强。推荐东方能源、建投能源、粤电力A、广州发展，关注福能股份。

    　　继续看好水务板块与燃气板块的投资机会。水资源涨价、水污染处理地域优势、水务企业稳定现金流优势更易斩获水污染PPP 订单，在环保“十三五”万亿市场中分杯羹，推荐中山公用、兴蓉环境、重庆水务；油气价改深化、提高消费占比成为主体能源是燃气行业未来整体行业大背景，继续推荐百川能源、中天能源、深圳燃气、国新能源和金鸿能源。

    　　环保：《环境保护税法(草案)》预计将于12 月19 日至25 日提请十二届全国人大常委会第二十五次会议审议，继2016 年8 月29 日第一次提请人大审议后，时隔3 个多月再次审议，显示出国家的重视，预计政策不久将会出台。在《“十三五”生态环境保护规划》中，生态环境建设上升为国家战略，环保成为供给侧改革的重要手段。环保税法规定按照“税负平移”的原则将排污费改成环保税，“费改税”

    　　将对防治环境污染起到重要作用，一方面有效解决排污费制度存在的执法刚性不足、地方支付与部门干涉等问题，另一方面税收加大促使企业主动追求节能减排，加速环保投资，进而实现供给侧改革的目的；同时每年千亿元的环保税将为环境治理提供资金支持。因此环保行业有望迎来行业发展良机，首先直接受益的是环境监测板块，因为征税要有监测数据，需要安装监测设备或者第三方监测服务，推荐华测检测、聚光科技等；其次，固废年产生量大、危废征收税额较高，固废板块有望超预期，推荐华西能源、富春环保、中国天楹、盛运环保、金圆股份等。

    　　维持公用环保行业“推荐”评级

    　　行业重点资讯:公用事业：1）中电联公布了2016 年1-11 月份电力工业运行简况；2）国家能源局关于对拥有配电网运营权的售电公司颁发管理电力业务许可证（供电类）有关事项的通知；3）北京电力交易中心发布《售电公司市场注册规范指引》（试行）的公告；4）广东省经济和信息化委关于拟列入售电公司目录企业名单的公示发布；环保：1）环保部印发环保规划意见稿 要求“十三五”发布约650 项环保标准；2）湖北应对气候变化和节能“十三五”规划：2020年环保产业达5000 亿；3）环保部发布《关于实施工业污染源全面达标排放计划的通知》。

    　　个股重点动态：公用事业： 1）东方能源拟以自有资金3,189.03 万元收购石家庄东方热电集团有限公司持有中电投石家庄供热有限公司5.60%股权；2）长江电力接到控股股东中国长江三峡集团公司全资子公司三峡资产管理中心的通知，三峡资产通过上海证券交易所交易系统增持公司股份7,245,875 股，占公司总股本的0.0329%；3）ST 南电控股子公司深南电中山公司被纳入2017 年参与双边协商交易和月度集中竞争交易电厂名单之中；4）福能股份控股股东福能集团，为履行公司2014 年重大资产重组时做出的《关于解决同业竞争的承诺》，拟与公司签订《股权转让协议》，向公司协议转让其持有的国电泉州热电有限公司23%股权和福建省石狮热电有限责任公司46.67%股权；5）建投能源参与了四川华能东西关水电股份有限公司两项股权挂牌出售的竞价投标，以合计6,940.53 万元的价格竞价购得国网四川蓬溪县供电有限责任公司和国网四川大英县供电有限责任公司所持东西关水电公司股份，合计940.35 万股，占比6%；环保：1）东方园林何巧女发表讲话可能引发股价震荡因而于12 月12 日停牌，13 日澄清发言后复牌；2）迪森股份近日与另外两家公司达成协议，共同出资设立云南迪能，主要负责楚雄庄甸医药园区集中供热服务项目的投资、建设和运营；3）华测检测拟与其他5 家公司共同发起设立爱尔健康保险股份有限公司，预计占总股本16%；4）华控赛格拟向10 名特定对象非公开发行股票。

    　　本周重点推荐个股：中天能源（收购海外油气田、建立LNG 接收站、以 “点供”形式快速拓展天然气分销、打通上下游全产业链），东方能源（非公开发行取得良村热电及其供热公司控股权，全部机组以热定电盈利稳定，且存在大股东资产继续注入预期，布局园区配售电未来进一步增厚业绩）。华测检测（民营龙头，外延有望加速）、博世科（稀缺的土壤修复和PPP 标的）、中国天楹（低估值具安全边际，海外拓展值得期待）、润邦股份（业绩有望迎来拐点，转型环保外延具备看点）、世纪星源（土地价格提供支点，转型环保）、科达洁能（传统业务触底回升，售电锂电新能源汽车具备看点）、盛运环保（业绩加速释放，外延预期强烈）、金圆股份（主业稳定，转型固废危废业绩弹性大）。

    　　风险提示：大盘系统性风险；政策风险；公司项目推进进度不达预期。