汽车汽配行业重大事件快评：购置税落地符合预期 关注小排量整车及发动机

　　事项：

    　　财政部发布《关于减征1.6升及以下排量乘用车车辆购置税的通知》，规定自2017年1月1日起至12月31日止，对购置1.6升及以下排量的乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税；自2018 年1月1日起，恢复按10%的法定税率征收车辆购置税。

    　　评论：

    　　购置税减免政策延续，车市环境趋稳，利好自主车企2017 年7.5%的购置税符合我们预期（前期策略报告中提示参考2009 年政策关注购置税减半的持续性）。我们认为，7.5%购置税出台后，1）车市政策环境偏乐观，2017 年预期销量增速在4%-6%之间；2）自主品牌以小排量为主，购置税政策延续下仍有提升空间。

    　　 车市环境趋稳，2017 年预期4-6%增长

    　　我们对比了2008-2011 四年间购置税政策环境下的车市整体行情。2009 年汽车销量获得46%的超高增长，主要是当年购置税减半、汽车下乡、四万亿拉动内需房车两旺等多重政策带来的繁荣景象。而此次的购置税优惠带来的汽车增长周期相对比较为温和，我们认为，政策落地后，车市环境趋稳，预期2017 年汽车销量将保持4-6%的稳定增长，行业整体偏乐观

    　　 自主车企受益，关注小排量规划充足车企

    　　购置税减半政策对自主品牌利好程度大于合资品牌，主要原因在于1）从需求端看，自主品牌目标客户对购置税政策更为敏感；2）从供给端看，自主品牌车企在1.6L 以下的小排量车型数目上占据绝对优势，是购置税优惠政策的主要受益方。而大排量车型通常整体配置中高端化，在合资品牌内更为常见。2015 年9 月减半政策出台后，自主品牌乘用车销量占比从39%提升至45%，2017 年政策优惠弱化延续的背景下，自主车企仍有提升空间。

    　　总结而言，此次购置税政策延续符合预期，2017 年车市环境维持相对乐观，关注小排量车型规划充足的自主车企及发动机企业。