十一月快递数据简评:“双十一”拉动效应减弱 行业价格趋于理性

类别:行业 机构:长江证券股份有限公司 研究员:韩轶超 日期:2016-12-16

  报告要点

      事件描述

      12 月15 日,国家邮政局公布11 月邮政行业运行情况。其中,全国快递业务收入实现464.2 亿元,同比增长42.6%;业务量实现37.6 亿件,同比增长44.5%。

      事件评论

      “双十一”拉动效应减弱,业务量同比增长44.5%。11 月快递业务量同比增长44.5%,增速环比下跌11.4 个百分点。我们认为当前“双十一”网购交易基数已经较高,其中2016 年天猫“双十一”实现交易额1207 亿元,同比增长32.3%,较2015 年下降27.4 个百分点,“双十一”对快递行业拉动效应开始放缓。受“双十一”快递公司折扣力度影响,11 月快递单价实现12.33 元,环比微降0.8%。我们认为相比于去年,快递公司更加注重通过稳定的服务来提高市占率,快递行业整体价格开始趋于理性。

      单量:西部业务增速环比走高,同城、异地、国际增速环比放缓。分地区来看,东部、中部快递业务量同比增速分别环比下跌9.9、31.4 个百分点至43.0%、44.0%;西部地区快递业务量同比增速环比上升4.3 个百分点至65.5%,受“双十一”网购交易额同比增速放缓的影响,快递业务量占比较高的东中部地区业务增速环比走低。分业务来看,同城、异地、国际快递业务量同比增速均环比放缓。其中,同城、异地、国际快递业务量同比增速分别环比下滑10.9、11.6、10.9 个百分点至30.2%、49.6%、37.6%。

      收入:中部地区同比增速环比大幅下滑,其他业务收入持续高增长。分地区来看,11 月东、中、西部快递业务收入同比增速分别为41.4%、48.4%和48.1%,分别环比变化-5.1、-18.4 和-7.2 个百分点,三地同比增速均环比下滑。分业务来看,同城、异地、国际快递收入同比增速分别环比变化-14.2、-10.5、+13.7 个百分点至35.6%、33.7%、32.4%,其他业务收入同比增速下滑2.6 个百分点至79.5%,依然保持高增长,主要系快递增值服务(代收货款等)增加所致,导致其他业务收入占总收入的比重由2011年的8.1%提升至2016 年的22.0%。

      投资建议:短期来看,基于标的成长性和估值两个维度,我们重点推荐新海股份(韵达货运)和艾迪西(申通快递)。长期来看,综合考虑网络管理结构以及综合化转型预期,我们重点推荐成长确定性高的白马股鼎泰新材(顺丰控股)和圆通速递。

      风险提示: 1. 快递行业竞争加剧;

      2. 电商零售额增长不及预期。