森源电气(002358)重大事件快评：获一带一路订单 打开成长新篇章

　　事项：

    　　森源电气公告：公司于2016年12月2日与刚果民主共和国国家电力公司签署了《关于在刚果民主共和国实施电力项目、服务和电气设备供应的谅解备忘录》，拟定的资金金额为不超过4亿美元。本谅解备忘录自其生效之日起6 个月内完成。

    　　评论：

    　　项目如能成功实施，将大幅增厚公司业绩

    　　根据公告，本谅解备忘录的资金金额达4 亿美金，按照最新汇率6.88 计算，总金额合成人民币达27.52 亿元。

    　　国内的EPC 总承包合同一般净利润水平在10%左右，而公司这类出口项目，税率方面还会享受一定的优惠，预计净利润水平至少10%，或更高。

    　　如按照10%的净利率水平计算，则可增厚公司业绩2.8 亿元左右。

    　　增厚的业绩在2017 年便可能兑现

    　　根据公告，本谅解备忘录自其生效之日起6 个月内完成。如果不出现不可抗力，预计2017 年确认收入的可能性较大，由此，公司2017 年业绩将会有大幅增长。

    　　考虑到项目的实施尚有不确定性，我们暂不上调17 年盈利预测，维持“买入”评级

    在不考虑本备忘录对公司影响的情况下，我们预计2016/17/18 年，公司将分别实现营业收入41.20/51.33/73.23 亿元，同比增长143.8%/24.6%/42.7%；净利润分别为3.43 /4.64 /6.77 亿元，同比增长87.8%/35.4%/45.8%；每股收益0.43/0.58/0.85 元。如考虑项目实施对公司的影响，2017 年公司的净利润将至少达到8亿元。