云意电气(300304)：整流器龙头 业绩提速

　　报告摘要：

    　　国内整流器龙头，市场份额领先。公司于2012 年上市，主营产品为车用整流器和调节器，国内市场份额领先，拥有大量优质客户。

    　　战略定位清晰。公司发展战略定位三个方向：整流器和调节器业务持续领先、智能电机控制由点切入打开千亿级市场空间、新能源电机控制迎接新能源车高速增长时代。

    　　LIN 总线产品渗透率提升动力来自从高端车向中低端车普及，以及国内自主品牌车辆普及。公司海外客户也有望从AM售后市场进入OE新装市场。

    　　公司前期定增项目2.3 亿只大功率二极管产能即将达产，未来可对外实现对外规模销售，贡献业绩持续增长。

    　　智能电机业务2016 年小幅亏损，未来有望盈亏平衡。新能源电机控制系统产能预计2017 年下半年达产。

    　　政策驱动TPMS 市场加速扩展。9 月工信部发布了胎压监测的国家强制性标准，国内TPMS 渗透率有较大提升空间。强制标准实施会存在一定过渡期，预计2017 年后国内新车OE 市场TPMS 渗透率将显著提升。

    　　公司从2012 年投入TPMS 研发，在直接式TPMS 领域已有成熟产品，正在努力进入整车厂商供应商体系。公司TPMS 产品有望受益行业爆发。

    　　公司盈利预测及投资评级。公司是国内整流器龙头，大功率二极管、智能电机控制、新能源电机控制和TPMS 有望贡献新业绩增长点。

    　　预计公司2016 年-2018 年归属于上市公司股东净利润分别为0.92 亿元、1.31 亿元和1.67 亿元；每股收益分别为0.40 元0.57 元和0.73 元。给予公司6 个月目标价54.15 元，给予公司“强烈推荐”评级。