雄韬股份(002733)调研简报:铅电龙头内外兼修 锂电转型动力强劲

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢/史鑫 日期:2016-12-02

  报告摘要:

      公司是国内铅蓄电池行业龙头和主要出口基地。公司目前销售产品以铅酸电池为主,以锂离子电池为辅,主要用于UPS 电源、通信、储能、电动车等领域。2016 年上半年,实现营收11.74 亿元,同比增14.24%;归母净利润0.57 亿元,同比增18.44%。

      三大基地齐发力,业绩稳步攀升。公司积极优化产业结构,打造了深圳、湖北和越南三大生产基地,其中,深圳和湖北基地主要面向国内市场,越南基地主要承接海外订单。随着国内人力成本、原材料、制造成本和税收的不断提高,公司稳步推进“越南雄韬年产120 万KVAh 蓄电池新建项目”,进行产能外移,为公司出口创收提供了持续的增长动力。

      锚定磷酸铁锂技术,瞄准动力电池市场。公司及时调整发展战略,逐步退出原有钴酸锂等消费类锂电池业务,着力发展磷酸铁锂电池业务。公司募资约8 亿元投建“10 亿瓦时动力锂电池新能源建设项目”,加快公司在新能源汽车、通讯和储能领域的布局。同时公司积极储备动力电池回收利用技术,蓄力动力电池梯次利用市场。

      提前布局燃料电池和能源互联网市场。公司投资持有北京氢璞创能21.74%的股份,以加快推进燃料电池产品的研发和应用,并募投逾1 亿元资金进行“燃料电池等项目研发中心及能源互联网云平台开发项目”建设,卡位能源互联网市场,深入产业并实现公司利益的最大化。

      盈利预测及投资评级:我们预计公司2016-2018 年营业收入分别为26.2亿元、33.9 亿元和43.4 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.5 亿元、2.1 亿元和2.8 亿元;每股收益分别为0.42 元、0.60 元和0.80 元,对应PE 分别为58.8、40.7 和30.6,给予6 个月目标价为28 元,维持公司“推荐”评级。

      风险提示:原材料价格波动,电池出口市场疲软,新能源汽车行业发展未达预期,进入工信部动力电池目录未达预期。