电魂网络(603258)新股调研报告

核心提示

    电魂网络作为国内独立研发的游戏开发运营公司有,于11 月22 日举办首次募股上市调研。出席嘉宾有董秘兼财务总监黄法,董事长胡建平,总经理余晓亮,技术总监胡玉彪,投资总监陈芳。

    莫尼塔研究认为,公司深耕研发氛围浓重,拥有爆款游戏的研发和运营经验。公司内部研发组织机构有利于应对高变动的终端用户需求。同时,谋求海外游戏全产业链布局将成为未来新的盈利增长点。

    报告摘要

    产品:端游资金保障,手游双轮驱动,全媒介布局完善

    端游梦三国是中流砥柱,高粘性付费用户成稀缺资源;手游采用三国+二次元“双IP”驱动;竞技赛事体系结构完善,增强产品影响力;移动VR 端布局已久,主机游戏等领域初步探索;传统游戏平台将向移动端开放式H5 平台转型。

    研发: 创投资源整合+公司制独立管理,定位精品

    全资子公司电魂创投是公司内部的孵化器,利用公司资源与旗下项目团队合作成立勺子、菜菜、萨满等子公司鼓励内部创业。前期疯狂增长的研发费用与收入不及预期的新品导致公司净利润持续下滑,后期结构性改善卓有成效

    渠道:国内发行壁垒高筑,国外发行盈利蓝海

    国内腾讯和网易两大巨头已占据大部分游戏发行渠道端口。公司之前发行主要是和行业内资深的发行方合作,例如《梦三国手游》由昆仑在线代理发行。国外《梦三国手游》、《梦三国》、《梦塔防》已经在港澳台、东南亚陆续上线,同时引入《星盟冲突》,成立全资控股子公司电魂互娱推进自主发行

    投资建议:手游出海实现突围,端游深耕酝酿新引爆点

    手游仍为明年各大游戏厂商角逐热点,公司立足“出品必精品”在红海彰显价值。端游后手游发展时代局部复苏,公司深耕端游全产业链把握先机。游戏进出口初见成效,自主海外发行驱动盈利。