湘邮科技(600476)深度研究：经营业绩逐步改善 资产注入值得期待

　　投资要件

    　　公司是中国邮政集团目前唯一的上市公司，是全国邮政系统重点科研和技术支撑单位，率先在国内从事计算机通信网络的研究和开发。公司主营业务包括软件集成、GIS 北斗技术应用以及智能包裹柜等几大部分。

    　　经营业绩逐步改善

    　　公司控股股东由湖南邮政变更为中邮资本后，新一届经营班子立足邮政，突出重点，稳步推进各项业务。同时强化市场统筹规划职能，优化管理流程，有效控制期间费用。截至2016 年第三季度，公司实现营业收入2.08 亿元，同比增长53.85%。第三季度归属于上市公司股东的净利润为-501.60 万元，同比减亏266.40 万元，预计2016 年实现扭亏为盈，实现主营业务收入2.44亿元，每股收益0.01 元。

    　　行业资本化进程加快，倒逼邮政集团资产注入国内快递行业主要企业顺丰、申通、圆通、韵达均已在A 股上市，中通也已登陆美国纽交所。邮政集团旗下优质资产EMS 是近期唯一未登陆资本市场且排名行业前五的公司，在行业集中度大幅提升的背景下，公司可能成为邮政集团资本运作平台，EMS 上市有望得以重启，并大概率注入公司。

    　　盈利预测

    　　预计公司2016-2018 年 EPS 为0.01/0.06/0.12 元。我们判断，邮政快递行业资本化进程加快，同时邮政信息化程度加快将逐步改善公司主营业务收入。参考同类公司市值和EMS 潜在市值，我们认为公司价值严重低估，合理市值为80 亿元，首次覆盖给予买入评级，目标价50 元。

    　　风险提示

    　　邮政行业信息化推进速度或投入低于预期、资产注入低于预期。