交通运输行业/互联网物流行业周报:BDI再过千点 快递长期配置价值突出

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘正/吴彦丰/罗鼎 日期:2016-11-21

  投资要点

      上交易周市场回顾。上交易周沪深300 指数与前一周持平,交运板块上涨1.4%,跑赢沪深300 指数,交运各子板块涨多跌少。上周交运各子板块中,除了机场和铁路板块分别下跌1.1%和0.2%以外,其余各板块均有不同程度上涨。上周受周期品连续大幅上涨影响传导,港口和航运板块涨幅分别达3.6%和2.5%,此前较大盘滞涨的周期性航空板块也上涨1.4%,公路板块涨1.7%,物流板块小幅上涨0.1%。个股方面,我们持续推荐和紧密跟踪的保税科技上周表现出色,周涨幅达8%,预计公司未来净利润有望连续回升,且溢价员工持股下存再发展第二主业的潜在预期,继续坚定推荐。此外,快递中概股中通快递上周上涨约12%,此前我们判断快递板块整体回调空间不大,行业长期配置价值仍在。

      重点数据信息跟踪。1.中信快递指数:中信快递指数收1389.41 点,环比前一周下跌1.4%,指数较前期最低点(949.33 点)涨幅仍有46%;2.国际油价:上周国际油价有所反弹,ICE 布油较前一周环比上涨7.8%至48.01美元;美油上周环比上涨5.5%至46.34;3. 汇率:上周美元兑人民币即期汇率/离岸汇率分别贬值1.1%和1.2%,达6.8880 和6.9064,;4. 航运:

      上周VLCC TCE 为4.7 万美元,环比上周上涨12%;上周BDI 环比上涨20.3%至1257 点;CCFI 环比上涨1.4%至775 点,SCFI 环比下跌1.3%至814 点。

      库存周期、旺季效应叠加川普预期推动海运费回升,但行业反转仍需等待。

      近期BDI 指数持续反弹至1257 点,海外dryships 等航运股也一度成倍上涨,我们认为这主要是受煤炭等大宗品补库存和四季度传统旺季推动所致,虽然和川普4 万亿交通基建投资可能对航运业供需边际改善起到加速作用,但考虑到目前行业仅有70%~75%左右的产能利用率,行业景气维持底部震荡的基本格局未变。海外航运股由于市值小、估值超低对市场变化敏感导致股价大起大落,但A 股航运弹性减弱,边际运价短期变化对股价影响可能较小,我们继续维持谨慎判断。

      中通快递本周大幅反弹12%,快递长期配置价值仍然突出。

      本周中通快递上涨12%,市值升至约820 亿,10 月快递业务量增速重回56%的高位水平, 10 月快递收入376 亿元,同比+49%,单件快递收入12.4元,同比-4.3%。根据星图数据今年双11 包裹总数达10.7 亿,同比+57.8%,对全年50%左右的快递量增速构成有力支撑。快递板块高估值受高成长支撑,长期配置价值突出。快递网络连接亿万终端用户,未来向同城物流、社区O2O 等商业模式延伸空间巨大,建议中长期继续逢低布局龙头快递公司。

      风险因素。国际油价大幅攀升;人民币持续贬值;宏观经济复苏低于预期。

      投资策略及建议。在库存周期、产能收缩和川普大规模基建投资预期作用下大宗品价格持续反弹,大宗市场回暖推动供应链和仓储物流公司营收和利润率双升;货运量触底回升也为铁路货运板块提供了安全边际,长期布局机会显现。本周投资组合:保税科技,禾嘉股份,圆通速递,东百集团。