厦门空港(600897)点评:国际线继续维持高增长 10月生产数据表现亮眼

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:杨鑫 日期:2016-11-21

  公司近况

      厦门空港公布10 月生产运营数据。10 月,旅客吞吐量同比增长6.72%,起降架次同比增长1.79%,货邮吞吐量同比增长8.12%。

      经测算,1~10 月累计旅客吞吐量同比增长3.44%,累计起降架次同比增长1.78%,累计货邮吞吐量同比增长3.81%。

      评论

      10 月生产数据表现亮眼,同比增速环比改善。10 月旅客吞吐量同比增速6.72%,高于9 月5.20%的同比增速;起降架次同比增长1.79%,也略高于9 月1.67%的同比增速;货邮吞吐量同比增长8.12%,大幅高于9 月1.42%的同比增速。10 月生产数据同比增速均高于9 月,环比改善显著。

      旅客吞吐量增速高于起降架次增速4.9 个百分点,可能因为客座率提升或宽体机占比提升,两者均有利于业绩提升。4.9 个百分点的增速差异高于9 月3.5 个百分点,表明10 月的同比改善效果更为明显。

      国际线高增长拉高整体增速。细分来看,10 月国际线起降架次和旅客量的同比增速虽均低于9 月,但仍处于较高水平。与其他地区相比,10 月国际线起降架次同比上升9.9%,远高于国内线1.0%和地区线-5.1%的同比增速。10 月国际线旅客吞吐量同比增长10.5%,也远高于国内线6.5%和地区线-8.0%的同比增速。国际线占比同比提升,同时增厚航空性和非航空性收入,利好业绩。

      估值建议

      维持2016 年和2017 年盈利预测不变,归属母公司净利润为4.00亿元和4.26 亿元,分别对应每股净利润1.34 元和1.43 元。

      目前,公司股价对应17.6x 2016e P/E 和16.5x 2017e P/E。考虑公司生命周期触底回升,自贸区提供长期利好,维持推荐评级和人民币27.00 元的目标价不变,对应20.1x 2016e P/E 和18.9x2017e P/E。

      风险

      航空需求不如预期,维修、能耗等成本开支超预期。