快递行业2016年10月数据跟踪点评:10月增速重回56% 行业高景气延续

类别:行业 机构:中信证券股份有限公司 研究员:刘正/吴彦丰/罗鼎 日期:2016-11-15

  事项:

      11 月14 日国家邮政局公布了10 月全国规模以上快递业务量及收入数据,对此我们点评如下:

      评论:

      快递行情跟踪。10 月份中信快递指数从1240 点上涨至1415 点,涨幅14%;11 月以来快递指数较最高点回落约8%,主要受快递公司过会预期、“双11”催化逐个兑现影响带来短期回调。快递相关标的中,圆通速递/新海股份/艾迪西/鼎泰新材分别上涨22%/15%/15%/5%。截至目前,快递公司上市进程为:1)圆通:完成借壳,大杨创世10 月20 日起更名为“圆通速递”,证券代码不变;2)顺丰:获证监会有条件通过;3)申通:获证监会有条件通过;4)韵达:获证监会有条件通过;5)中通:10 月27日在美国纽交所IPO 发行上市。

      10 月快递业务量增速重回56%的高位水平。10 月全国规模以上快递业务量超30 亿件(同比+55.9%),再度刷新单月件量历史新高,增幅较去年提升5.5pcts;2016 年1-10 月累计快递业务量241 亿件(同比+54.2%),累计增幅仍较去年同期高出7.7 个百分点。10 月同城/异地/国际及港澳台快递业务量分别同比+41.1%/61.2%/48.51%,预计受“双11”提前预售带动,同城、异地和国际件增速环比全面提升,其中国际及港澳台件量重回近50%的高速增长;1-10 月同城/异地/国际及港澳台快递业务量累计同比增幅分别达40.2%/59.6%/46.9%,分别较上年增幅下降12.7pcts、提升14.7pcts 和提升18.7pcts。

      10 月快递收入同比+49%,单票收入小幅下降。10 月全国规模以上快递业务收入达376 亿元(同比+49.2%,增幅较去年9 月提高11.2pcts;2016年1-10 月累计快递业务收入3080 亿元(同比+44.6%),增速较上年同期提升约11 个百分点。10 月同城/异地/国际及港澳台快递收入同比增长49.9%/44.2%/18.7%,增幅分别较上年同期收窄3.8pcts、提升7.4pcts、提升9.6pcts。10 月份单件快递收入为12.43 元/件(同比-4.34%,其中同城/异地/国际及港澳台分别同比+6.2%/-10.6%/-20.1%),单件收入未能延续9 月份同比转正趋势,主要由于异地和国际件降幅有所扩大。

      行业集中度指数持平,申诉率多有改善。2016 年1-10 月快递服务品牌集中度指数CR8 为76.8,较今年前三季度水平持平,较上年同期下降0.6;近三年快递CR8 指数从79 降至77 以下,行业高速增长阶段集中度仍不稳定,但降幅呈收窄趋势。另一方面, 10 月全国平均快递有效申诉率为百万分之6,较上年同期下降3.3,主要快递公司申诉率普遍改善,其中顺丰申诉率最低(仅百万分之2.3),申通改善幅度最大(降低8.4)。

      风险因素。宏观经济下行,电商网购需求放缓,竞争加剧,成本上涨。

      投资建议。10 月份快递量增长重回56%的高增速,1-10 月快递量增速超54%。从“双11”交易额及物流量上看,预计11 月份快递业务量有望仍保持50%以上的高增速、达40 亿件左右。虽然近期快递企业上市过会预期及“双11”催化逐渐兑现,板块短期面临一定回调压力,但行业基本面及长期配置价值未改,继续推荐快递板块,包括已完成借壳的圆通速递及其他细分领域龙头。