智光电气(002169)点评:进军广西电力交易市场 谋求电改全产业链布局

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:苏晨/朱玥 日期:2016-11-09

  投资要点

      未雨绸缪,设立售电公司布局广西电力交易市场。此次公司在广西设立售电公司,是适应国家电力体制改革和售电市场推进、积极参与广西壮族自治区开展电力体制改革综合试点的重要举措。广西省在今年5 月入围电力体制改革综合试点省份,是全国电改推进最快的区域。7 月份广西电力交易中心正式挂牌成立。智光南宁用电服务有限公司与智光广西售电公司形成协同效应,2015 年设立的用电服务公司积攒的用户资源有望直接转换为售电公司用户,广西成为公司继广东之后,又一业务重点拓展区域。

      再下一城,收购设计公司完善电改全产业链。公司对广州华跃电力工程设计有限公司的收购,实现了全产业链的的完善。公司此前已在电力控制设备、电力电缆、综合节能服务和用电服务具有较强积累,本次交易完成后,能有效补充公司在电力设计和工程总包领域相关资质及人才,与现有业务形成良好的优势互补关系;因此,收购华跃电力既能够实现产业链自然延伸,又可以推动现有产业和业务的发展,增强协同效应,提升整体盈利能力和竞争能力。

      投资建议:2016 年是公司布局发展之年,预计16 至18 年EPS 分别:为0.42 元,0.60 元和0.79 元,对应PE 分别为51.5,36.1 和27.3,维持增持评级。

      风险提示:电改推进不及预期风险,用电服务等业务发展低于预期风险