勤上光电(002638)公司公告点评：签框架协议拟收购幼教集团 教育外延马不停蹄收购

　　投资要点：

    　　事件：2016 年11 月8 日，勤上光电与何志坚先生、刘东鸣先生签署了《资产转让之框架协议》，拟收购何志坚先生、刘东鸣先生持有的柳州市小红帽教育投资咨询有限公司（简称“小红帽教育”）股权以及其实际控制或所有的幼儿园股权 不低于80%的比例。

    　　拟收购幼教集团“小红帽教育”，外延布局马不停蹄。公司拟收购何志坚先生、刘东鸣先生持有的柳州市小红帽教育投资咨询有限公司（简称“小红帽教育”）股权以及其实际控制或所有的幼儿园股权（包括但不限于对约75 家直营幼儿园出资、管理和运营权益，对约33 家托管及加盟幼儿园的管理和运营权益，幼儿园自有或租赁的资产等，最终视交易情况确定。）不低于80%的比例（最终交易比例将于公司完成尽职调查或审计后，交易双方另行商议确定）。交易资产初步估值约为8.7 亿元人民币。本次交易将进一步推进公司在民办教育领域内的业务布局和拓展，提高公司综合竞争力，为公司在教育领域的整合和扩展打下坚实的基础，助力公司持续稳定快速发展。同时公司预计本次交易事项不会对公司财务及资金状况造成重大影响。

    　　投资建议及业绩预测：公司并购广州龙文进入K12 课外辅导市场，积累了一定的先发优势。并购完成后华夏人寿持股11.15%，成为公司第二大股东，我们认为这将提升公司战略投资和管理能力。教育板块产业化程度正不断提高，民促法三审过会，民办教育资产证券化空间打开。公司正不断通过并购，实现资本平台嫁接优质教育资产，积极拥抱行业发展机遇。我们预测2016-2018 年公司净利润分别为1.08 亿、1.98 亿、2.26 亿元，对应EPS 分别为0.11 元、0.21 元、0.24元。考虑到教育行业整体估值增高；公司传统主业基本面扎实，并购广州龙文顺利落地盈利能力和增速双增；公司近期持续外延预计将带来利润水平的较大增长，我们给予公司2016 年整体120 倍PE，对应目标价13.2 元，买入评级。

    　　风险提示：外延布局推进不及预期，课外辅导市场风险等。