彩虹股份(600707)季报点评:G8.5产线打破垄断 盈利拐点逐渐明朗

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:彭琦 日期:2016-11-04

  公司观点

      公司发布2016 年三季度业绩报告

      10 月27 日晚间,彩虹股份发布2016 年三季度业绩报告,公司前三季度营业总收入2.41 亿元,同比增长3.71%,实现归属母公司净利润-9220 万元,比上年同期上涨59.99%。

      走出阵痛期,业绩有望逆转

      早先公司以彩色显像管作为主营业务,其后为了顺应市场的发展,公司实现了业务转型,主攻液晶基板玻璃。但是转型之路并非一帆风顺,原有业务剥离的拖累,新业务生产线的建设、研发的投入,公司在转型的阵痛期内一度经历营收的大幅缩水和亏损,不过目前来看,公司业务转型正在逐步走向成功,G8.5、G6等生产线逐渐释放产能,公司利润逆转之日将为期不远。

      高世代产线布局稳步推进,技术领先、产能持续扩张公司看好液晶面板市场的发展,进行两方面的布局:一、出售CX01、CX03 等生产线,提高资产运营效率;二、推动高世代液晶玻璃基板生产线的建设,在G6 持续释放产能、为公司带来盈利的同时,公司积极布局G8.5 生产线和8.6 代TFT-LCD 项目,目前G8.5 产线已经投入试生产,而且公司是国内第一家、世界第五家掌握溢流法技术生产液晶基板玻璃的少数专业性公司之一,技术在国内同行中处于领先地位。

      高世代产线打破垄断,公司净利润实现由负转正中小尺寸面板产能的严重过剩,传导至上游造成低世代玻璃基板价格出现明显下滑,彩虹股份首当其冲,受G5 产线的拖累主营业务出现了一定的亏损。不过公司灵活布局,出售和关停部分低世代产线,而在高世代产线上进行大规模投入,高世代产线具有高毛利率、市场需求大、行业集中度高等特点,公司布局G8.5产线有望打破垄断,将逐步受到市场认可,转入盈利只是时间问题。

      我们预测2016-2018 年EPS 分别为-0.201、-0.086、0.038 元,对应PE 为-50.35X、-118.48X、267.74X,公司虽未进入我们给予“增持”评级。