天海投资(600751)简评：收购稳步推进 完成CFIUS审查

　　一、事件概述

    　　公司于2016 年11 月2 日发布公告，已收到美国外资投资委员会（CFIUS）的正式信函，收购英迈国际（Ingram Micro Inc.）已经通过CFIUS 审查，本次交易的CFIUS 审查已经完成。

    　　二、分析与判断

    　　收购英迈完成重要环节，海外审查风险释放

    　　预计大概率2016 年底能完成收购。目前收购已通过所有境内外反垄断审查，国家发改委、天津商委备案，以及CFIUS 审查。主要步骤仅剩境内机构境外直接投资项下的外汇登记及换汇手续，以及必需的审批、备案或授权（如有）。我们预计收购可能在2016 年内完成，短期催化效应显著。

    　　致力成为全球供应链综合服务商

    　　公司收购的英迈国际是一家全球性的IT 供应链综合服务商。近三年内（2013-2015）英迈营收分别完成425.54、464.87、430.26 亿美元，实现净利润3.11、2.67、2.15 美元。英迈2016 财年1~3 季度实现营收295.86 亿美元，同比降6.39%，净利润1.35 亿美元，同比增82.68%。公司或以此为基点，结合自身在交易平台和供应链金融的布局，致力于成为全球现代供应链管理及供应链综合服务商。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　预计16~18 年归母净利为3.17、15.50 和15.64 亿元，对应当前EPS 为0.11、0.53 和0.54 元。给予2017 年40~45 倍PE，对应估值21.2~23.9 元,“强烈推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　海外并购不及预期，汇率波动风险。