云投生态(002200)点评报告:定增顺利过会 国改叠加PPP 值得期待

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2016-11-03

  报告摘要:

      非公开发行申请顺利通过。11月2日,公司公告非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。公司拟以12.14元/股的价格,非公开发行5930.81万股股份,共募集资金7.2亿元。

      定增募集资金偿还大股东借款以及补充现金流,定增完成后大股东持股比例提升,支持力度或有增无减。本次定增共募集7.2 亿元,其中4.7 亿元用于偿还大股东借款,2.5 亿元用于补充上市公司流动资金,有利于节省上市公司财务费用,并加快项目拓展和业务扩张。本次定增得到了大股东云投集团的大力支持。大股东拟认购5323.97 万股,占本次定增新发行股份的89.77%。本次定增完成后,云投集团将共持有9209.88 万股公司股份,股权占比提升为37.8%。我们认为,大股东深度参与公司定增,充分彰显了对公司发展前景的信心,未来给与公司的支持或将有增无减。

      推行员工持股计划,推行员工持股计划,有助于提升公司管理层以及核心业务骨干积极性,或驱动公司经营绩效持续改善。9月初,公司公告拟以认购非公开发行股份的方式推行员工持股计划,拟认购81.55万股股份,总金额不超过990 万元。我们认为,公司推行员工持股计划有利于深化公司混合所有制改革,建立员工持股的长效机制,建立和完善公司与员工的利益共享机制,增强公司发展活力。

      中标重大PPP 项目,后续增量可期,或将驱动业绩持续快速增长。今年以来,公司管理层重心开始转向市场开拓和业务推进,并成功中标了“遂宁市河东新区海绵城市建设仁里古镇PPP 项目”等重大PPP 项目,随着公司PPP 订单逐步增多并落地,有望驱动公司业绩持续快速增长。

      国企改革受益标的,想象空间巨大。公司是云投集团旗下唯一上市平台,随着国企改革的逐步推进,大股东旗下庞大的业务和资产必将涉及重组与整合,公司或将直接受益,想象空间巨大。

      预计公司2016——2018 年EPS 分别为元0.27、0.47 元、0.67 元。当前股价对应2016 年的PE 为87 倍。

      风险提示:PPP 项目拓展及落地不及预期、转型及新业务不及预期等。