天舟文化(300148)季报点评：游爱网络9月并表 深耕教育文娱产业

　　事件描述

    　　天舟文化于10 月29 日公布2016 年前三季度业绩报告。

    　　事件点评

    　　图书+游戏业务双轮驱动业绩增长。2016 年前三季度公司实现营业收入3.64 亿元，同比增长19.96%，归属上市公司股东净利润1.15亿元，同比下降1.32%；扣非后净利润1.14 亿元，同比增长25.56%；主要得益于图书业务的收入增加及游戏项目进展顺利。Q3 公司营业收入为1.25 亿元，同比增长61.26%，归属上市公司股东净利润4258.31 万元，同比增长17.41%。其中，公司完成游爱网络100%股份并于9 月1 日开始并表，取得净利润1199.17 万元。

    　　毛利率稳定，费用控制良好。2016 年前三季度公司毛利率为65.88%，与去年同期基本持平；销售、管理、财务费用率分别为10.73%、17.49%和-0.79%，较去年同期上升1.14、0.4 和0.55 个百分点。

    　　盈利预测与投资建议

    　　2016 年前三季度公司完成了对人民今典51%股权、游爱网络100%股权的收购，与公司进行资源整合，加强了公司教育出版、手游业务的竞争实力，夯实了公司以教育出版+游戏为发展架构的驱动，未来业绩有望持续增长。考虑到公司实际股本的变化以及游爱网络在9 月开始并表，调整公司盈利预测，预计公司2016 年、2017 年EPS 分别为0.54 和0.69，对应公司10 月31 日收盘价18.99 元，2016PE和2017PE 分别为35 倍和28 倍，给予“买入”评级。

    　　存在风险

    　　政策变动风险；市场竞争加剧；文化产品收益不确定性；并购及业务整合不达预期；市场系统性调整引起的波动。