威龙股份(603779)季报点评:盈利能力提升 积极布局完善产业链
事件
公司公布2016 年三季报
公司实现营收5.17 亿元,同比增长4.77%,归属上市公司股东净利润2904.29 万,同比增长159.98%;单三季度实现营收1.43 亿元,同比增长5.73%,归属上市公司股东净利润784.12 万,相比去年三季度3.39 万,出现极大改善。
简评
1、营收、利润稳步增长
公司前三季度营收5.17 亿元,同比稳步增长4.77%,主要与公司积极拓展销售渠道,增加促销力度有关。公司拥有很好的成本管控措施,在营收增长的前提下,营业成本反而略微下降,同时,由于银行借款余额下降且实际利率降低使得公司财务费用下降1592.36 万,同比降42.17%,进而公司净利润出现大幅上升,单三季度表现更为明显。单三季度来看,归上市公司股东净利润784.12 万,同比增幅巨大,主要还是今年来营业成本和财务费用的下降,其中财务费用三季度同比减少605.8 万,实现利润大幅上升。
2、毛利率略增,盈利能力稳步提升
前三季度,公司毛利率58.58%,相比去年同期增长2.06 个百分点,主要还是受益于营业成本控制较好,前三季度公司销售费用率41.27%,相比去年同期下降3.78 个百分点,公司整体盈利能力在不断提升。公司单三季度毛利率59.88%,同比提升3.77 个百分点,应该是由高毛利产品销量占比增加导致的,未来公司还将进一步加大对有机葡萄酒等高毛利产品的投入,公司盈利能力有望进一步提升。
3、渠道加强,外延布局完善产业链
公司在浙江、江苏、上海等地拥有成熟的渠道网络,且计划全国建设174 家品牌营销网点,重点省份建设100 家有机葡萄酒专卖店,公司未来渠道销售能力将得到进一步提升。
此外,公司还积极通过外延并购,完善产业布局,上半年以1340万美元收购澳大利亚484 公顷葡萄园,并在上市后不久便再次公布融资方案,非公开发行募资不超过6 亿元,用于建设澳大利亚6 万吨优质葡萄酒原酒加工项目,公司积极布局,动作不断,显示了公司管理层对公司未来发展的信心。
4、盈利预测
我国红酒市场正在快速扩张,公司上市后,充分利用上市公司平台,积极拓展完善公司业务,有望进一步扩大中国“吸收型”红酒市场份额。预计16-18 年,营收分别为:7.86、8.47、9.15 亿元,由于本次定增存在不确定性,暂不考虑定增对股本影响,对应EPS 分别为:0.31、0.39、0.47 元/股,给予“增持”评级,目标价37元。