亚太股份(002284)三季报点评：业绩增速拐点符合预期 看好轮毂电机、智能驾驶模块实现突破

　　事件: 公司公告2016 年第三季度报告，第三季度实现营业收入7.42 亿，同比+42.79%；归属净利润2540.21 万元，同比+72.24%；前三季度实现营收24.30 亿元，同比+8.21%；前三季度归属净利1.25 亿元，同比+5.46%；EPS0.17 元。

    　　投资要点

    　　业务开拓显成效，主业处新增订单爬坡期，有望实现我们在3月提出的全年业绩增速拐点预期。公司前三季度实现营收24.30 亿元，同比+8.21%；前三季度归属净利1.25 亿元，同比+5.46%；前三季度EPS 0.17 元。公司主要受益于乘用车终端市场复苏；大众、通用等合资车企配套业务突破；底盘控制系统机电一体化趋势等，第三季度业绩实现高速增长，第四季度有望持续增长趋势。

    　　毛利率、三项费用基本保持稳定，产品结构升级带动盈利能力提升。 前三季度，公司总体毛利率17.82%，同比+0.94pct。销售费用率/ 管理费用率/ 财务费用率分别为：2.55%/8.73%/0.45%，同比-0.13/+0.59/-0.29pct，预计公司将维持研发投入及人才引进力度。

    　　看好公司智能驾驶模块整合优势；轮毂电机先发优势，期待实现自主突破。公司通过参股布局单车智能及智能互联，旨在打造包括环境感知、算法控制、车联网为一体的智能驾驶模块化平台，具备布局、整合优势。公司轮毂电机具备先发及研发优势，此前与Elaphe 成立合资公司，研发进展顺利，在功率密度、散热、密封等领域实现突破，并有望在2017 年实现量产，期待公司在轮毂电机领域实现自主突破。

    　　盈利预测及投资建议

    　　1）公司制动系统龙头业务处于业务开拓、新增订单爬坡期，并看好公司机电一体化产品快速增长，全年业绩增速扭转可期。2）智能驾驶具备布局、整合优势。轮毂电机具备先发、研发优势。3）非公开发行于9 月13 日获取批文，发行低价为16.42 元/股，具备安全边际。16-18 年EPS0.25/0.29/0.38元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；终端市场竞争加剧；新业务集成产品研发、生产、推广低于预期。