北京科锐(002350)三季报点评:主业利润大幅增加 电力服务及军工是重要看点

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:李恩国/谭倩 日期:2016-11-03

  事件:

      2016 年10 月27 日,公司发布三季报,前三季度实现营业收入11.48亿元,同比增长32.63%; 实现归属上市公司股东的净利润2608.33 万元,同比增长361.48%。

      投资要点:

      利润大幅增加,毛利率有效提升。

      前三季度实现营业收入11.48 亿元,同比增长32.63%,主要系报告期内具有可执行条件合同较上年同期增加所致;实现归属上市公司股东的净利润2608.33 万元,较上年同期增361.48%;第三季度实现营业收入为4.19 亿元,较上年同期增22.72%;第三季度净利润为803.77 万元,上年同期亏损672.11 万元,扭亏为盈。

      2016 年前三季度营业成本同比增幅略小于营收增速,公司成本把控能力增强,使销售毛利率达到24.88%,同比增长1.99 个百分点。

      设立孵化器企业,培育创业生态系统。

      2016 年10 月27 日,公司发布公告,拟使用资金350 万元,与巩雪松和周华民共同投资设立北京科锐科技孵化器有限公司,占注册资本比例为70%。孵化器公司将依托北京科锐公司的技术、地缘、行业等优势,为电力能源领域的中小型创新创业公司提供咨询及优越的办公、餐饮环境等基础服务,以及电力能源领域资深专家咨询等特色服务,旨在积极培育适应“大众创业、万众创新”的创业生态系统。

      在电改的大背景下,电力能源领域迎来较好的创业、投资机会,公司有望借助孵化器公司,在行业变革中受益。

      入股瑞华股份,布局生物质发电。

      2016 年10 月13 日,公司公告拟使用自有资金1003.5 万元,认购瑞华股份定向发行的股份数量223 万股,占瑞华股份发行后总股本的比例不超过2.03%,每股认购价格为4.5 元。瑞华股份主营生物质发电,2016年上半年实现营业收入5529.37 万元,净利润925.29 万元,公司运营良好,此次筹资主要用于扩大公司生产规模、优化公司财务结构。北京科锐对瑞华股份的战略性投资,开启了在生物质发电的布局,有利于业务线的拓展。

      国家有序放开增量配电网,业绩增长可期。

      2016 年10 月11 日,国家能源局发布《有序放开配电网业务管理办法》,鼓励社会资本投资、建设、运营增量配电网,通过竞争创新,为用户提供安全、方便、快捷的供电服务。公司的配网设备技术、业绩行业领先,有望积极参与配电网建设、运营领域。

      电力服务与军工外延是公司后续重要看点。

      公司持续布局电力服务领域。2016 年8 月5 日,公司使用资金1,648.83万元对海南中电智诚电力服务有限公司进行投资。2016 年6 月,公司与郑州航空港经济综合实验区管理委员会签署《关于合作开展能源互联网及能源综合利用的战略合作协议》。2016 年5 月,公司参股贵安新区配售电有限公司,积极介入配售电市场。公司还收购了郑州开新电工有限公司60%的股权,收购及增资北京科锐博润电力电子有限公司66.33%的股权,收购郑州同源电力设计有限公司51%股权。公司积极推动业务扩展,深化全国电力布局,有望借助电力市场改革契机,持续开拓新的用电、售电、电力服务市场,培育新的利润增长点。

      公司携手丰年君胜,有望推进军工领域外延。公司以自有资金1,000万元投资丰年君盛,通过并购、投资等方式开拓在军工军用电源和军用电力系统等板块布局。公司有望通过切入高端的军用制造与装备领域,突破公司在传统业务方面形成的红海战略比拼,开拓新的市场空间。

      盈利预测和投资评级

      公司利润大幅增加,毛利率有效提升;设立孵化器企业,积极培育适应“大众创业、万众创新”的创业生态系统;入股瑞华股份,布局生物质发电;国家有序放开增量配电网,业绩增长可期;扩展电力服务,深化全国电力布局;进军军工企业股权投资,切入高端的军用制造与装备领域。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.28 元、0.39 元、0.50 元,对应估值分别为78 倍、56 倍、43 倍。公司积极布局电力服务领域,行业处在起步阶段,与传统电力设备业务相比,成长性更大,维持“增持”评级。

      风险提示

      传统业务开拓低于预期、公司外延发展存在不确定性、电改推进低于预期