胜利精密(002426)季报点评:加码苏州捷力 布局新能源汽车产业链

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/高鹏 日期:2016-11-02

  报告摘要:

      事件:2016年1-9 月,公司实现营业收入102.25 元,较上年同期增长209.18%,归属母公司净利润为5.81 亿元,较上年同期增长201.54%。

      利润大幅增长的原因主要是2015 年下半年新收购五家子公司,对本期利润产生较大影响。公司财务费用同比增加5,545 万元,增长比率为2237%,主要是银行借款增长导致利息支出增加。

      定增获批,智能制造再起航:报告期内,公司非公开发行股票申请获得证监会核准,其中大股东参与此次定增。此次定增资金不超过48亿元,主要用于智能终端大部件整合扩产项目,智慧工厂制造平台项目和智能终端渠道整合服务平台建设项目建设。此次定增,是公司在原有业务基础上,围绕消费电子和高端制造,持续加快公司传统制造业务升级转型,提升优化公司产品性能的又一重要举措,逐渐形成了机器视觉,智能终端结构模组为核心的智能制造商。公司客户包括苹果,三星,通用和博世等制造领域领先企业。定增获批,牵手富强,和德国Transfact 展开合作,公司在智能制造领域再次起航。

      收购捷力股权,切入新能源汽车产业链:公司拟出资48,587.45 万元收购控股子公司苏州捷力33.77%的股权,收购完成后将持有苏州捷力84.77%的股权。子公司苏州捷力新能源材料公司是锂电池湿法隔膜行业优质企业,2015 年捷力投入2 条生产线,产能已达7000 万平方米,2016 年新增4 条生产线,年产能可增加1.5 亿平方米,预计2017 年也将新增4 条生产线,伴随着动力电池和储能电池需求的爆发式增长,三年规划达成后公司将拥有20 条生产线。锂电湿法隔膜行业市场空间巨大,捷力先发优势明显,未来几年公司产能有望得到充分释放,新能源汽车和锂电池行业的爆发,公司将充分受益。

      投资建议与评级:预计公司2016-2018 年的净利润为8.77 亿元、11.96亿元和14.41 亿元,EPS 为0.30 元、0.41 元和0.50 元,PE 为35倍、26 倍和21 倍,给予“增持”评级。

      风险提示:新能源材料产能不及预期,行业竞争激烈