文投控股(600715)季报点评:4季度重磅电影将上映 强势布局国内+海外优质资产

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳 日期:2016-11-01

  一、公司前 3 季度业绩增长 1160%。 前 3 季度收入和归属母公司净利润分别为 12.89 亿(+768.8%)和 3.65 亿(+1159.6%), EPS 为 0.22 元。 第3 季度收入和归属母公司净利润分别为 4.36 亿(+195.5%)和 1.24 亿(+206.8%)。业绩大幅增长主要是耀莱影城、都玩网络于 2015 年 9 月并表, 2016 年耀莱、都玩承诺利润分别为 3.10 亿、 1.63 亿,合计 4.73 亿。

      二、公司 4 季度 2 部重磅电影上映,多款重点游戏储备中。耀莱+都玩均为优质资产,借助自身资源+上市公司平台积极投资布局产业链上下游。 耀莱:

      独家保底发行的《我不是潘金莲》将于 11 月 18 日上映,主投+成龙主演的《铁道飞虎》将于 12 月 30 日上映, 2017 年还有成龙的《普通人》、《功夫瑜伽》上映;与成龙、车手程飞共同组建“耀莱成龙 DC Racing”车队征战勒芒赛,是上市公司布局体育产业第一步。 都玩: 签下《秀丽江山》、《鬼吹灯》

      等影视 IP 开发权,《秀丽江山之长歌行》、《斩妖录》等游戏下半年上线;控股自由星河,自由星河《幻城》页游已上线。

      三、上市公司架构为控股平台模式, 通过持续资本运作,不断为上市公司注入优质资产,强化内容和渠道两端,最终将上市公司打造成为北京市文化创意产业旗舰。公司近期动作不断,陆续布局优质资产,与全球顶级导演成立合资公司,签约吴亦凡等艺人,投资海外游戏公司 Aimhigh、控股游戏公司自由星河、控股视觉特效公司 Guidedraw。

      公司布局视觉特效公司 Guidedraw,掌控影视制作上游资源。 Guidedraw公司由旗下 Framestore 系列业务公司组成, 是欧洲最大的视觉特效与电脑动画工作室, 主营业务涉及电影、电视广告、 动画行业的电脑合成(CG)和视觉特效制作,以及主题公园视觉特效、 VR/AR 应用等业务。 近两年上映的电影中,《波斯王子:时之刃》、《诸神之战》、《大侦探福尔摩斯》、《哈利·波特与凤凰社》乃至《阿凡达》等,都有 Framestore 的贡献。

      四、维持“买入”评级。 由于电影主要集中在下半年上映,我们维持预测2016~2017 年净利润分别为 5.5 亿、 7 亿,按当前总股本计算(暂不考虑增发股本), EPS 分别为 0.33 元、 0.43 元, PE 分别为 72 倍、 56 倍。 公司非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过,有望近期拿到正式批文。后续公司还将通过持续资本运作,不断注入优质资产,最终打造成为北京市文化创意产业旗舰。

      五、风险提示: 影城及电影票房、游戏流水不达预期。