博晖创新(300318)季报点评：检验检测稳步发展 血液制品全面改善 双擎驱动静待爆发

　　投资要点

    　　事件：2016年三季报发布，今年1-9月公司实现营业收入2.81亿元，同比增长108.55%；归属于母公司的净利润2059.60万元，同比增长31.68%；归属于上市公司股东的扣非后净利润2,033万元，同比增长8.21%。公司收入大幅提高源于去年同期只合并了河北大安6月至9月以及Advion7月至9月的收入。经营活动产生的现金流量净额同比减少53.78%，公司经营状况良好，业绩增长稳健。

    　　河北大安血液制品业务全面改善，毛利率水平大幅提高。上半年河北大安实现销售收入8,177万元，收入占比达到42%，实现净利润分别为1,982万元，归属母公司净利润951.2万元，占归属母公司净利润的77.6%。大安的主要产品人血白蛋白销售收入7,801万元，由于人血白蛋白投产量大幅增长、分摊到单位产品的成本和期间费用减少，毛利率显著提高，从2015年的19.6%上升至上半年的34.3%。大安制药按照年初制定的投浆计划投料生产，人血白蛋白产品销售保持稳定。三季度大安制药研发的人凝血酶原复合物产品注册申请获得河北省食品药品监督管理局受理，静丙开发仍处于临床实验过程中，预计2017年后获得注册。

    　　HPV检测产品市场推广工作稳步推进：公司分别在2015年12月和2016年6月取得了人类乳头瘤病毒（HPV）的核酸检测仪器认证和人乳头瘤病毒核酸检测试剂盒（生物芯片法）认证，至此公司的微流控平台技术的第一款产品，全自动HPV病毒检测系统完成。从三季度开始在不同区域不同类型的客户中进行了一定范围的试用，不仅获得了非常正面的市场反馈，而且得到了行业专家的认可；公司计划在四季度逐步加快HPV产品销售进度，同时密切关注此项新技术在大范围应用后可能遇到的反馈，根据客户不同的实际需求对产品进行持续研发，力争将公司微流控技术产品打造成技术先进、工艺领先、品质过硬的高端精品。我们认为，公司基于微流控技术平台研发的全自动病毒检测设备技术优势突出，未来必将成为公司业绩增长的高速推进器。

    　　盈利预测和投资建议：我们预测，2016-2018年预计归属母公司净利润分别为2,951万元、5,758万元和9,172万元，对应摊薄后EPS分别为0.04元、0.07元和0.11元。公司血制品业务改善明显，同时具有稀缺的资源性质，未来业绩提升空间依然巨大。检测业务，公司已经形成了微量元素、微流控与质谱仪三大技术。其中微流控和质谱仪是具有垫付性质的检测平台型，目前都处于市场开发的初期，其爆发潜力不可估量。我们维持增持评级。

    　　风险提示：微流控芯片检测仪器和配套的试剂盒销售低于预期；血浆组分调拨进度低于预期。