大连圣亚(600593)三季报点评:主业增长乏力 新项目值得期待

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:徐昊 日期:2016-11-01

  事件:16年前三季度,公司实现营业收入2.68亿元,同比减少2.30%;归属于上市公司股东的净利润6923.77万元,同比减少7.93%。

      观点:

      海洋场馆业绩承压,场馆客流季节性下滑

      16年前三季度公司实现营业收入2.68亿元,同比减少2.30%,归属于上市公司股东的净利润6923.77万元,同比减少7.93%。第三季度实现营收1.53亿元,同比下降2.95%;归属于上市公司股东的净利润6676.47万元,较上年同比增长0.05%;截止报告期公司基本每股收益0.7526元,同比下降7.93%。公司海洋场馆受到东北地区经济下滑与冬季来临的双重影响,第三季度经营业绩有所下滑,实现营业利润8554.62万元,同比下降3.92%。前三季度公司毛利率62.49%,同比下降0.03%;财务费用、销售费用有所降低:销售费用率7.28%,同比下降0,19%,财务费用率2.61%,同比下降1.08%;管理费用17.55%有所上涨,同比增长3.39%。财务费用减少主要受平均贷款规模减少,以及银行利率下降影响。

      第五代海洋公园持续推行,积极打造“大白鲸”计划公司计划以“大白鲸”为IP打造由海洋极地馆、海洋动物秀场、新型戏水乐园、移动海洋馆、移动企鹅馆等产品组成的第五代海洋公园产品线。目前公司“大白鲸世界”儿童乐园已开业33家;芜湖海洋公园管理输出项目在今年九月份投入运营;瓦房店项目已达成投资框架协议。在观光旅游向休闲度假旅游转型与亲子游市场高增长的背景下,大白鲸计划有望为公司带来新的盈利增长点,改善公司基本面。

      定增项目稳定推进,新项目全国开花

      15年公司拟定增投资镇江魔幻海洋世界,项目总投资10.89亿元。截止2016年第三季度,公司非公开发行股票项目已经进入审查反馈阶段,审核通过后,最多可为镇江魔幻海洋世界项目带来7.88亿元的资金支持。待镇江项目建成投产后,将新增营业收入约4.34亿元,新增净利润约1.62亿元。公司收入与利润规模将明显扩大,盈利能力将进一步提升。

      公司芜湖项目与16年9月22日正式开园,门票价格150元,公司以管理+技术输出方式,推动异地轻资产项目稳步有序落地。同时公司拟与营口海滨天沐实业有限公司签署《鲅鱼圈大白鲸世界海岸城项目合作意向协议书》,总投资8.03亿元。公司也拟与厦门西海湾邮轮城投资有限公司签署《租赁意向书》,开发建设“厦门邮轮城魔幻海洋王国项目”,总投资预计3.98亿元。随着国内邮轮行业再掀热潮,海岸城与邮轮城项目将成为公司重要的发展目标。

      结论:

      2016年第三季度公司经营业绩微有下滑但整体保持稳定,第五代海洋公园建设项目的稳步推进,未来镇江、芜湖、营口以及厦门等多个新项目,将为公司带来多重看点。预计2016-2018年营业收入分别为3.12亿元、3.42亿元和3.95亿元,每股收益分别为0.47元、0.54元和0.62元,对应PE分别为93、81和71倍,首次覆盖给予公司“推荐”评级。