莱美药业(300006):业绩改善 前景可期

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:洪阳 日期:2016-11-01

  投资要点

      业绩拐点明确:公司2016 年特色专科产品进入快速放量期,传统优势产品保持稳健增长,度过低谷期后,公司业绩拐点已现,快速增长趋势明确。

      全国首仿—埃索美拉唑:莱美药业2013 年推出埃索美拉唑肠溶胶囊(莱美舒),2014 年取得0.17%的市场份额(阿斯利康99.8%), 2015 年市场份额上升至1.1%。目前莱美舒正处于进口替代风口期。我们预测该产品2016—2018 年销售复合增长率达241.59%(以2015 年销售0.18 亿元为基准)。

      独家品种—纳米炭:纳米炭混悬注射液是公司自主研发且是唯一获得CFDA 批准的淋巴示踪剂。根据南方医药经济研究所数据库显示,2015 年销售额1.20 亿元。公司将申请扩大纳米炭混悬注射液的适应症,未来该产品将有希望将治疗范围扩大到头颈部、乳腺、直肠等部位相关淋巴癌领域。我们预测纳米炭2016-2018 年销售复合增长率27.85%(以2015 年销售1.20 亿元为基准)。

      独家免疫增强剂—乌体林斯:乌体林斯由中国金星健康药业有限公司生产,为独家品种。金星药业由莱美药业控股90%,德国制药企业沙奴姆·凯贝克持股10%。金星药业从德国引进乌体林斯后,获得该产品在国内独家生产销售权,2009 年进入国家医保乙类目录。我们预测该产品2016—2018 年销售复合增长率达19.81%。

      传统优势产品保持稳健增长:受政策影响前,公司业绩保持平稳增长,增长率稳定于20%以上,我们保守估计,2016-2018年其传统优势产品保持10%的增长率。

      盈利预测及投资评级:我们预测莱美药业(300006)2016-2018 年营业收入分别为12.26 亿、14.10 亿、16.27 亿元,归属母公司净利润为0.90 亿、1.12 亿、1.29 亿元;折合2016-2018 年EPS 分别为0.11 元、0.14 元、0.16 元;对应PE 分别为70.00、65.00、67.00 倍。因此我们给予“维持”评级。

      风险提示:外延并购风险,产品市场拓展风险,政策风险。