莱宝高科(002106)季报点评:中大尺寸OGS业务火爆 公司业绩反转

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木 日期:2016-11-01

  事件:

      莱宝高科10 月26 日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度营业收入为22.74 亿元,较上年同期增38.56%;归属于母公司所有者的净利润为1.16 亿元,上年同期亏损1.34 亿元;基本每股收益为0.1644 元,上年同期亏损0.1899 元。

      主要观点:

      1、触控笔电及一体机景气度向好,带动中大尺寸OGS 业务火爆触控笔电特别是二合一电脑受到消费者认可。2015 年微软Surface3 出货量突破100 万台,2015 年第四季度苹果带触控功能、可拆卸键盘的iPad Pro 销量突破100 万台,今年联想、惠普、戴尔、华硕等多家公司推出二合一设备。此外,更适合触控操作的Windows10 推动了这一趋势的发展。目前已进入笔记本电脑的换机周期,同时二合一电脑兼具办公和娱乐性能,拥有轻薄、便携、电池更耐用、时尚美观等优点,后续二合一电脑有望实现50%以上增长。

      HP、DELL 等厂商在今年将多点触控功能集成至一体化计算机,其中部分作为POS 机使用,2016 年第二季度以来市场需求逐月旺盛增长,单月需求超过10 万块; 2016 年底及2017 年,预计会有更多的品牌PC 客户推广更多规格品种的带触控功能的一体化计算机产品,相应对中大尺寸OGS 带来更多的需求。

      在触控笔电及一体化以计算机业务带动下,公司中大尺寸OGS 业务延续了上半年的良好业绩。

      2、产能利用率提高,带动毛利提升

      公司全资子公司——重庆莱宝科技有限公司的中大尺寸OGS 全贴合产品销量和销售收入大幅增加,产能利用率及产品良品率大幅提升,单位产品成本大幅下降,产品毛利大幅提升。

      3、相比去年同期,不存在大幅计提资产减值情况与上年同期相比,公司2015 年度对停产闲置的G-G CTPM 及小尺寸OGS 生产线和相关存货计提资产减值准备41,579.30 万元,造成2015 年度亏损幅度加大,而本年度预计不存在巨额计提固定资产减值准备的情况。

      结论:

      公司是国内OGS 龙头企业,位于全球OGS 第一梯队。公司已关闭小尺寸OGS 产线,减少了公司亏损,触控笔电及一体机景气度向好,使得公司在上半年扭亏为盈,下半年有望继续高增长。我们预计公司2016 年-2018年的营业收入分别为30.12 亿元、39.85 亿元和52.02 亿元,归属于上市公司股东净利润分别为2.14 亿元、3 亿元和4.27 亿元,每股收益分别为0.30 元、0.43 元和0.60 元,对应PE 分别为41.67X、29.66X、20.88X。

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