海伦哲(300201)季报点评：利润大幅增长 公司业务逐步放量

　　报告摘要：

    　　事件：2016年1-9 月，公司实现营业收入78,888.27 万元，较上年同期增长56.83%，归属母公司净利润为3,500.95 万元，较上年同期增长399.23%。利润增长主要是由于新增连硕科技并表，高空作业车产品和LED 智能电源产品销量增长，三季度计提股权激励费用较去年同期增加所导致。

    　　军品逐渐放量，消防机器人未来可期：海伦哲子公司格拉曼与陆军装备部签订装备订购合同，总金额2.17 亿元。格拉曼此次中标的军品业务体量较大，占子公司格拉曼2015 年营收的66%左右，随着公司军品业务不断扩张，未来有望进一步增厚公司的业绩。格拉曼已经有9 台消防机器人的系列化产品，目前已经逐步形成销售，预计消防机器人未来将成为拉动公司消防车业务的主要引擎。

    　　高空作业车斩获国网大单，母公司经营已在平衡点之上：根据国家能源局配电十三五规划，我国将加大对配电网改造的投资力度，尤其是自2016 年后，国网对高空作业车的采购将较之前大幅增加。公司作为行业龙头企业，在今年6 月份的国网招标中中标绝缘斗臂车524 台，高空作业车107 台，中标金额5.7 亿元。公司主业随着国网订单的逐步放量，经营平衡拐点已过，毛利率和净利率水平将逐步提高。

    　　连硕科技业绩超预期，3C 自动化和“机器人”教育稀缺标的：海伦哲2015 年收购的连硕科技主要从事3C 自动化和“机器人”职教产业，3C自动化业务目前已经切入富士康手机生产线，主要从事组装段的系统集成，未来将在富士康的生产线上批量复制，业绩有望爆发式增长。

    　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为0.96 亿元、1.37亿元和1.87 亿元，EPS 为0.09 元、0.13 元和0.18 元，PE 为94 倍、65 倍和47 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：巨能伟业和连硕科技未能达到业绩承诺，高空作业车和消防车业务景气度下滑