山河智能(002097)三季报点评：三季报业绩符合预期 完成AVMAX控股静待业绩释放

　　事件：

    　　公司10 月28 日发布三季报，前三季度归属于母公司所有者的净利润为3430.94 万元，较上年同期-1445.21 万元扭亏为盈；营业收入为11.86 亿元，较上年同期增3.43%；基本每股收益为0.05 元。

    　　主要观点：

    　　1.公司全年业绩预计扭亏为盈

    　　公司预计2016 年度净利润6500 至8500 万元，实现扭亏为盈。主要由于传统工程机械市场需求企稳回升和新合并控股子公司Avmax贡献利润有关。

    　　2.公司产品结构性改善，工程机械业务企稳

    　　前三季中国经济形势呈“企稳回升”趋势。但是影响行业经济运行的不确定因素仍然存在，工程机械设备市场竞争日趋激烈公司针对工程机械行业实施了一系列扭亏措施，特别是利用技术优势主推高端的差异化产品带来的产品结构性改善，从而提升公司的盈利能力。公司的节能挖掘机以及军工产品为主业业绩改善提供支撑。

    　　3.逐步收购Avmax 完成，业绩10 月起并表

    　　公司于加拿大时间2016 年6 月29 日与Avmax Group Inc.签署了交割文件实现了第一期股权交割工作，之后在加拿大时间9 月30日签署第二期股权交割文件。至此已持有Avmax 60%的股份，其业绩将于10 月1 日起并表，预计将对公司2016 年度及未来的经营业绩构成重大影响。

    　　维持“推荐”评级。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.08/0.25/0.34 元，对应2016 年122 倍、2017 年39 倍PE。考虑增发摊薄因素， 我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.06/0.17/0.24 元。公司通过收购全球支线飞机维修、租赁业务龙头Avmax 切入航空后市场，打造通航全产业链，未来前景可期。

    　　维持对公司的推荐评级。