天海投资(600751)三季报点评：收购进展顺利 拓展供应链服务

　　一、事件概述

    　　公司发布三季报。2016年1~9月实现营收15.38亿元(+238.06%)，归母净利2.15亿元（+78.26%），扣非后净利0.68亿元。每股EPS0.08元。本季度实现营收1.61亿元（-25.10%），归母净利1.24亿元（343.63%）。

    　　一、二、分析与判断

    　　收购IMI进展顺利，进军海外供应链

    　　公司计划收购英迈国际IMI，目前进展顺利。IMI是一家全球性的IT供应链综合服务商。近三年内（2013-2015）IMI营业收入分别完成425.54、464.87、430.26亿美元，实现净利润3.11、2.67、2.15美元。IMI2016财年1~3季度实现营收295.86亿美元，同比降6.39%，净利润1.35亿美元，同比增82.68%。公司或以此为基点，致力于成为全球现代供应链管理及供应链综合服务商。目前公司并购进展顺利，已完成所有境内外反垄断审查，以及国家发改委、天津商委备案。

    　　打造国内外一体化平台运作体系

    　　打造一体化交易平台。在国内的运作体系上，公司于2016年上半年构建的“航空航运资产交易+航空航运电商+航空航运金融”互联网型交易所平台，能够帮助公司有效实现整体的物流金融结算，提升物流运作效率。在国际的运作体系上，公司积极打通国际国内联动交易平台。

    　　供应链创新服务稳中求进

    　　发力供应链金融服务，谋求新增长点。公司第三季度通过收购中和担保股权获得的营业外收入合计0.88亿元，环比增加5105.96%，获得稳步增长的经营业绩和较高市场地位，为公司供应链金融服务打下良好的基础。

    　　二、三、盈利预测与投资建议

    　　预计16~18年归母净利为3.17、15.50和15.64亿元，对应当前EPS为0.11、0.53和0.54元。给予2017年40~45倍PE，对应估值21.2~23.9元,“强烈推荐”评级。

    　　三、四、风险提示：

    　　海外并购不及预期，汇率波动风险。