首商股份(600723)季报点评:业绩符合预期 关注国企改革动向

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿 日期:2016-10-31

  业绩符合预期,1-3Q2016 净利润同比下降12.29%10 月28 日晚,公司公布2016 年三季度报告:1-3Q2016 实现营业收入74.03 亿元,同比降低9.43%;归属于母公司净利润为2.08 亿元,折合EPS 为0.32 元,同比降低12.29%;扣非归母净利润为2.04 亿元,折合EPS 为0.31 元,同比降低10.91%,业绩符合我们的预期。单季度拆分来看,3Q2016 实现营业总收入22.36 亿元,同比降低7.23%,降幅低于2Q2016 同比降低的8.36%,归属于母公司净利润为0.59 亿元,同比降低14.33%,降幅低于2Q2016 同比降低的18.86%。

      毛利率同比上升1.05 个百分点,期间费用率同比上升1.71 个百分点报告期内公司综合毛利率为23.35%,较上年同期上升1.05 个百分点。

      报告期内公司期间费用率为16.92%,较上年同期上升1.71 个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为7.76%/ 9.06%/ 0.10%,较上年同期分别变化了1.01/ 0.68/ 0.02 个百分点。

      有望受益于国企改革

      报告期内公司业绩出现下滑,我们仍坚持公司将受益于国企改革。公司第一大股东北京首都旅游集团有限公司持股37.79%,首旅集团旗下除首商股份外,还拥有首旅酒店和全聚德共计三家上市公司,存在整合可能;公司实际控制人北京市国资委旗下拥有首商股份、北京城乡、王府井三家零售业上市公司,三家整合可有效减少同业竞争压力。无论未来国企改革的推动力是来自首旅集团或北京市国资委,公司都能成为获益者。

      维持买入评级,6 个月目标价12 元

      我们维持对公司2016-2018 年全面摊薄后的EPS 为0.52/ 0.53/ 0.56元的预测,给予公司未来六个月12 元的目标价,维持买入评级。

      风险提示:

      宏观经济增速下降,居民消费需求的增长速度低于预期。