蓝盾股份(300297)季报点评:深化渠道销售策略 内生+外延共助业绩快速增长

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则/程杲 日期:2016-10-31

  事件:

      公司发布 2016 年三季报,前三季度实现营业收入 8.38 亿元,同比增长 46.88%,实现归属上市公司股东净利润 1426 万元,同比增长 119.25%, 扣非净利润 1322 万元,同比增长 190.92%。 由于渠道销售成效较好以及中经汇通并表,带动公司营收和净利润继续高速增长。

      增资子公司业务扩展能力,云安全继续布局

      报告期内公司增资蓝盾技术至 3.5 亿注册资本,增资蓝盾移动至万注册资本, 以加强其业务扩展能力,增资蓝盾投资至万注册资本,提升其投资能力,以便更好地为公司储备优质标的。

      公司全资子公司蓝盾技术与云宏信息签署战略合作协议,就云计算、大数据方面展开合作,通过共同研发,实现云计算、大数据平台和信息安全产品集成和融合,形成解决方案。

      建设西南研发基地,扩张销售网络

      公司为加快推进区域扩张,进而完成全国化布局,拟投入 6 亿元建设西南研发基地,地点位于成都。 公司作为华南区域信息安全龙头,产品技术处于行业领先地位, 急需扩张营销区域,在全国范围进行产品推广, 此次建设西南研发基地,将以成都为中心实现营销本地化,服务本地化,巩固公司产品地位和提高公司产品区域竞争力。

      “大安全”战略思路清晰, 盈利能力强劲

      公司 2014 年收购华炜科技补强电磁安防能力,打开军工市场;年收购中经汇通进军互联网,布局应用安全市场, 加上公司传统信息安全业务, 形成“信息安全+军工安防+互联网”三驾马车组成的“大安全”生态体系。

      受益于国家政策刺激,信息安全市场保持快速增长,公司传统安全业务增长迅速;同时军费投入不断提升也带动了军工安防市场不断扩大,华炜科技直接受益;另外互联网线下电商处于景气阶段,汽车后市场空间巨大也保障了中经汇通的盈利能力。

      我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 3.26 亿元、 4.9 亿元、亿元,对应 EPS 分别为 0.28、 0.42、 0.65 元/股,对应 PE 分别为 50X、 33X、 22X, 给予“买入”评级, 六个月目标价 18 元。