欧亚集团(600697)季报点评:盈利能力持续改善 维持“买入”评级

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:许世刚 日期:2016-10-31

  欧亚集团发布2016 年三季报

      欧亚集团发布2016 年三季报,2016 前三季度欧亚集团共实现营业收入95.75 亿元,同比增长2.52%;归属于上市公司股东的净利润为2.08 亿元,同比增长1.72%,扣非后净利润为2.02 亿元,同比增长5.44%。其中第三季度共实现营业收入29.67 亿元,同比持平;归母净利润为0.76 亿元,同比增长1.04%。三季报业绩符合我们的预期。

      持续展店不改业绩平稳释放

      2016 年第三季度公司新开各类经营门店5 家,均位于吉林省,其中购物中心1 家,连锁超市4 家,门店布局进一步完善。公司前三季度毛利率为23.42%,同比提升0.74%;销售费用为3.11%,同比提升0.1%;管理费用率、财务费用率分别同比增长0.97%、0.37%。公司在展店的同时毛利率逐步提升,其中公司主导区域吉林省购物中心业态前三季度共实现营业收入51.26 亿元,毛利率为17.96%,毛利率同比提升1.39 个百分点;大型综合卖场共实现收入24.6 亿元,毛利率为23.57%,同比提升0.92%;超市业态共实现收入12.27 亿元,毛利率为18.2%,同比提升0.67%。

      门店资源丰富,物业重估溢价高

      作为东北地区商业龙头企业,目前公司旗下共拥有30 家购物中心(百货),2 家大型综合卖场、54 家连锁超市,且大部分门店均为自有物业,面积(自有物业)超过220万平方米。我们估算公司目前商业板块自有物业的权益重估价值约160 亿元,物业重估溢价高。

      继续维持“买入”评级

      预计2016-2018 年公司营业收入分别为135.5 亿元、143.6 亿元、152.3 亿元,同比增长5%、6%、6%。预计归母净利分别为3.52 亿元、4 亿元、4.99 亿元,同比增长8.5%、13.6%、24.8%。作为东北地区商业龙头,公司旗下物业资源丰富,重估溢价高,2016 年PE 不到15 倍,建议投资者积极关注。维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济景气度严重下行。