国投中鲁(600962)季报点评：剥离不良资产 三季报符合预期

　　事件：公司发布三季报，2016 年1-9月，实现营业收入6.6 亿，同比减少4.4%；实现归属于母公司所有者的净利润351.7 万元，同比增长13.6%，业绩符合预期。

    　　 利润稳步增长，四季度资产转让有望增厚公司业绩：公司1-9 月归母净利同比增长13.61%，主要是因为公司继续加大市场开拓力度，在巩固北美、日本市场的同时，努力扩大中东、澳大利亚市场，积极拓展东南亚等新兴市场。为调整生产经营布局，降低成本，公司拟转让控股子公司韩城中鲁果汁75%的股权。

    　　该子公司去年亏损496.5 万元，已于2016 年10 月8 日在北京产权交易所正式挂牌。预计公司有望通过剥离不良资产显著增厚业绩。

    　　 全球浓缩苹果汁领导品牌，价格有望触底回升。全球浓缩苹果汁需求量为130-150 万吨，中国浓缩苹果汁出口量为60-70 万吨，居全球首位，占总需求量约46%。公司果汁产能处行业领先地位，位居第四，年产量约7 万吨。行业产量前三企业分别为恒通果汁（年产量约13 万吨）、海升果汁（年产量约7-8万吨）、安得利果汁（年产量约7-8 万吨）。当前浓缩苹果汁价格4 万元/吨，位于2012 年以来低位，有望触底回升。

    　　 背靠优质国企，借力整合行业内资源。公司为市场占有率前四的企业中唯一一家国有企业，控股股东国家开发投资公司，持股比例44.6%。国投于2015 年底组建成立国投高新，旗下包括国投中鲁、亚普汽车部件股份有限公司（油箱销量居全球第三）和5 家基金公司（基金管理规模近千亿），分别是高新投资发展有限公司、高新投资控股有限公司、国投创意产业基金管理有限公司、国投创新投资管理有限公司和海峡汇富产业投资基金管理有限公司。未来，国投高新将作为国投前瞻性战略性产业投资平台，国投中鲁作为国投旗下唯一一家农业类上市公司，有望在控股股东支持下继续整合行业资源，提高行业集中度。

    　　 盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.15 元、0.01 元、0.02元。我们认为现在行业处于低谷，未来公司有望在控股股东支持下整合行业内资源，实现量价齐升，建议保持关注。首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　 风险提示：汇率波动风险；国家经济增速放缓不利影响；原材料价格波动风险。