宝胜股份(600973)季报点评:业绩驶入快车道 高端产品值得期待

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐志国 日期:2016-10-31

  投资要点:

      事件:公司于10 月28 日晚发布三季报,2016 年1-9 月,公司实现营业收入110.47 亿元(YOY28.48%),归母净利润1.78 亿元(YOY77.93%),2016年第三季度,实现营业收入38.21 亿元(YOY13.28%),归母净利润8818.91万元(YOY71.86%)。预计2016 年度归母净利润变动幅度在10%-40%之间。

      点评:

      费用控制良好,营业外收入增幅显著,公司盈利能力进一步提升。2016 年1-9 月,公司期间费用率6.5%(去年同期7.7%),其中,管理费用和财务费用的控制使得公司盈利能力得以提升。此外,由于本期取得子公司投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益,公司营业外收入同比增加551.95%,进一步释放了公司的业绩。

      收购宝胜上海,有效进行产业整合。公司出资6535.13 万元收购宝胜上海80%的股权,宝胜上海主营实业投资、自有房屋租赁、物业管理等业务。本次收购的目的是建立公司在上海地区的管理、生产和研发基地,有效进行产业整合,利用上海地区的人才、信息和服务等资源优势快速实现公司战略规划布局。该收购项目的顺利实施,对公司业绩增长及未来长远发展也将产生积极影响。

      投资高速轨交数字信号及智能网络电缆生产项目,优化公司产品结构。公司根据自身发展需求,拟使用自有资金人民币3.80 亿元投资高速轨道交通用数字信号及智能网络电缆生产项目。项目一期建设周期约为1.5 年,建成后拟生产铁路数字信号电缆和网络电缆,一期铁路数字信号电缆达产生产能力为16000km/年,产值约4 亿元;一期网络电缆达产生产能力为60 万箱/年,产值约3.0 亿元;二期网络电缆生产能力提升至100 至120 万箱,产值达到6亿元。合计总产能为10 亿元。对铁路数字信号电缆扩产进行的技改项目,具有投资少、周期短、效益显著等特点。进一步优化公司产品结构。

      盈利预测与投资建议。预计2016-18 年EPS 分别为0.32、0.42、0.63 元,考虑公司已入列中航工业,考虑公司收购日新传导及上海安捷的业绩承诺,预计2016-18 年EPS 分别为0.32、0.42、0.63 元。参考目前可比公司2016年平均37 倍的PE,给予公司2016 年30 倍PE,维持目标价9.60 元。维持“买入”评级。

      风险提示。(1)电力电缆行业竞争加剧;(2)军工订单的不确定性。