高伟达(300465)三季报点评:全年增长无忧 金融SAAS增长可期

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:郝彪 日期:2016-10-28

  事件:

      公司发布 2016 年三季报: 报告期,公司实现营收 19258.36 万元,同比下降 7.23%,归属于上市公司股东的净利润 706.39 万元,同比下降 31.68%;年初至报告期末,营业收入 59648.38 万元,同比增长 5.17%,归属于上市公司股东的净利润 1179.08 万元,同比下降。

      投资要点:

      利润下滑最差阶段已过, 全年维持增长无忧: 报告期内,公司利润下降明显, 一方面系公司业务季节性强,前三季度的实际业绩没有体现出来,另一方面,随着公司规模的不断扩大,公司新设立销售部分,调整管理部门架构,导致销售费用和管理费用增加。 具体业务来看, 软件类业务的银行借贷系统和客户管理系统,是公司今年的亮点,其中,民生和兴业银行,尤其是民生银行订单的落地,对公司银行借贷系统起到很关键的作用, 客户管理系统这块,之前应用于较大的银行,而今年中小城商行也逐渐落地。运维业务,由于团队的限制,全年来看会有一定的下降。系统集成业务,公司前期为抓住金融 IT 设备国产化建设契机,使得毛利率较低的系统集成业务占比增高,全年来看会有一定的增长。综上,我们认为,公司四季度业绩将充分体现出来,全年不论是营收还是利润增长无忧!

      金融云 SaaS 将成为公司未来新的增长点: 公司此前通过参股兴业数金,介入业务云化的运营,目前主要帮助兴业数金客户云业务落地。 随着兴业数金客户的落地完成,公司凭借积累的经验、技术和客户优势,将逐步上线自己的金融 SaaS 业务,对接中小银行的云业务需求, 进一步深入到业务承建中,金融 SaaS 业务成为公司新的增长点。另一方面, 公司也会积极跟进大型银行的私有云建设,目前大型银行的私有云建设需求十分庞大,从公司上半年集成业务的快速增长可见一斑。

      小非减持接近尾声: 此前公司两外资股东公告宣称一共减持 1600 万股(送转前股本),截止目前,其中一个股东贵昌有限公司公告已完成减持了近 800 万股,持股比例低于 5%;另一股东银联科技已减持 450 万股。前期公司股价受到小非减持的影响较大,现阶段,小非减持压力已有所减缓。

      投资建议: 考虑并表, 我们预计公司 2016-2018 年净利润分别为 0.90/1.49/2.19 亿元, 如考虑 2016 年起增发摊薄, 2016-2018 年 EPS 分别为 0.21 元/0.34 元/0.51 元,目前股价对应 PE 分别为 107/65/44 倍,维持“买入”评级。

      风险提示: 新业务拓展低于预期;业绩承诺不达标。