*ST中企(600675)季报点评：受益上海市场好转 结转大增推升业绩

　　事件。前三季度，公司实现营业收入101.8 亿元，同比增加366.2%；归属于上市公司股东的净利润2.99 亿元；实现基本每股收益0.16 元。

    　　2016 年前三季度，受结转大幅增加推动，公司营收增加3.66 倍；受费用水平下降推动，实现净利润2.99 亿元。2016 年第三季度末，公司三季度具备结算销售条件的项目增加；下半年上海房地产市场迅速回暖，公司紧抓时间窗口，全力加快存货去化，上海地区松江誉品谷水湾、朱家角古北香堤艺墅等项目销售情况转好。2016 年第三季度末，公司现有主要项目11 个。2016年第三季度，公司竣工面积为48.3 万平，在建面积约为53.21 万平。2016年第四季度计划竣工项目主要有：杭州御品湾，安亭镇05A-01A、06A-01A项目住宅。2016 年9 月，公司拟发行股份和/或支付现金购买上海中星（集团）有限公司。

    　　投资建议。向平台综合服务商转型，推进重组，维持“增持”评级。作为多年立足上海拓展长三角的知名上海房企。目前，公司正从房地产开发商向城市更新平台综合服务商转型，通过联合拿地、合作开发等方式积极增加特别是上海的土地储备。同时，公司正推行“中心+事业部”制，在部分项目试点的基础上，推广项目保证金和投资风险保证金制度。目前，公司拥有商品房项目权益建面392 万平，可满足三年以上开发需要。公司利用自贸区区位优势，参股60%设立融欧股权投资公司，开展多元投资。我们预计公司2016、2017年EPS 分别是0.22 和0.34 元，对应RNAV 是7.82 元。考虑到公司项目去化加快，正在向城市更新平台综合服务商转型，推动公司激励机制。我们以公司RNAV，即7.82 元作为公司未来六个月的目标价，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。