远大智能(002689)季报点评:业绩低于预期 电梯维保和机器人将成增长点

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪 日期:2016-10-28

  投资建议

      我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.07 元、0.11 元和0.14 元,对应PE为106 倍、71 倍和56 倍。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。公司主业持续下滑,电梯维保成未来增长的新蓝海,此外机器人业务也将打开公司的成长空间。首次覆盖,给予推荐评级。

      业绩低于预期,全年预亏30%-50%:公司发布三季报,2016 年前三季度公司经营业绩低于预期,实现营业收入8.39 亿元,比上年同期减少24.56%,归属母公司所有者的净利润为3550.72 万元,比上年同期减少42.60%。其中2016 年第三季度,公司营业收入为2.27 亿元,比上年同期减少36.18%,归属母公司所有者的净利润为108.58 万元,比上年同期上升127.83%。报告期内,受国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降;另外公司新拓展的机器人项目和海外房地产等投资项目仍处于起步和初始阶段,尚未产生较大收益,因此预计全年归属于母公司股东的净利润预计比上年同期下降30%-50%左右。

      主业持续下滑,电梯维保成新蓝海:报告期内,中国宏观经济的下行,致使制造业和房地产等传统经济增长放缓,很大程度上制约着电梯市场的发展,公司主业持续下滑。但从长期看,城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力较大,对电梯行业持续发展有着有力的推动作用。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环,将成电梯行业发展的“新蓝海”。

      智能磨削机器人达国际先进水平,应用范围广泛:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025 等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科以智能磨削机器人制造为切入点,所生产的智能磨削机器人技术已达到国际先进水平,在国内磨削机器人行业处于领先地位。目前智能磨削机器人应用范围广泛,产品主要集中在:大型船用螺旋桨、汽车轮毂、大型铸件、飞机零部件、高铁配套件等领域的部件加工,预计将不断打开公司的成长空间。

      风险提示:地产政策风险,机器人业务推广不及预期。