永鼎股份(600105)季报点评：业绩增长稳健、长期成长动力足

　　2016Q3 实现营收同比增长12%，净利润同比增长93%2016年前三季度，公司实现营业收入16.47亿元，同比增长10.02%；归属于上市公司股东的净利润 1.6亿元，同比增长35%；扣非净利润1.43亿元，同比增长187.2%。利润增长较快，主要系子公司上海金亭汽车线束有限公司利润同比增加和江苏永鼎泰富工程有限公司本年度海外工程利润同比增加。公司三季度单季度实现营业收入5.97亿元，同比增长12%，净利润4557万元，同比增长93%。因公司营业规模扩大，管理费用同比增长17%，销售费用同比增长14%。

    　　海外工程保障未来业绩、收购永定致远布局大数据领域报告期内，公司与孟加拉国家电网公司正式签订金额达人民币76.5亿元的EPC合同，目前正在业主内部走核对程序后审批签章，待两国政府相关手续和协议签订完成后即可生效。本次海外工程分为4.5年建设期，结合此前的3亿美元订单，有望在未来几年给予公司传统主营业务坚实的业绩支撑。

    　　公司收购的永鼎致远，是电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的领先提供商，在联通和电信有优秀的客户基础，大多中标项目为唯一采购源，议价能力较高，拥有较高利润率水平。永鼎致远承诺2016年、2017年和2018年净利润不低于4500万元、5560万元和6550万元。从2016年目前经营情况来看，公司的承诺较为保守，完成概率大。

    　　多业务稳步发展、预计16-18 年EPS 稳步提升通信传输：公司中标中国移动特种光缆项目，并进一步加大东南亚市场大开发力度，拓展到了宽带网络及光纤到户的服务市场。海外工程：随着国家“一带一路”战略的逐渐深入，永鼎泰富在海外电力市场跟踪和参与投标的EPC总承包项目有所增多，同时积极参与电厂运营项目的投标，会对公司经营产生积极影响。汽车线束：国家将新能源汽车列为战略性新兴产业，金亭线束在新能源汽车高压线束方面的研发工作已有进展，目前已参与了上汽汽车、乐视汽车、蔚来汽车等多家主机厂新能源车的前期研发工作。超导板块：研发生产、商业化应用和项目申报工作并重发展，均取得一定的成绩。因海外合同生效条件暂未达成，暂不考虑并表，预计16-18 年EPS 分别为0.23元、0.27元和0.34元，给予“买入”评级！

    　　风险提示

    　　海外工程大合同仍有手续尚未完成，生效时间不确定；永鼎致远行业天花板存在不确定性；盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。