江海股份(002484)季报点评:新产品拓展值得期待

类别:公司 机构:财达证券股份有限公司 研究员:段红彬 日期:2016-10-28

  事件: 公司发布2016 年第三季度财报,营业期内,公司营业收入25.7 亿元,同比增长8.66%,归属于上市公司股东的净利润2.8亿元,同比增长3.52%,基本每股收益0.18 元,ROE 5.39%。

      点评:市场需求和成本控制持续改善。公司薄膜电容器在车载、电网等方面的新品开发进展顺利,目前整体经营状况良好;薄膜电容器应用正逐步扩展到太阳能、风能等新能源领域。未来几年市场需求以20%的速度快速增长。公司薄膜电容客户主要集中在光伏、智能电网和军工等应用领域,已经走出产品开发、送样认定、规模量产的阶段,预计公司薄膜电容器2016-2018 年收入将呈现超过50%以上的增长幅度。

      公司锂离子超级电容器目前的能量密度是30-40wh/kg, 石墨烯在超容上的应用即将开始测试、试验。公司定增超级电容器项目,投资额约8 亿元。全部建成达产后,将新增双电层电容器生产线3条,锂离子电容器生产线5 条。预计产能将达到双电层电容器300万Wh/年,锂离子电容器产能2500 万Wh/年。公司定增的项目两条生产线已经实现量产,目前公司锂离子超级电容器具有性价比优势,其能量密度达到铅酸电池的水平,应用前景广阔。

      盈利预测:公司未来几年的业绩增长在于薄膜电容器和超级电容器。我们预计公司2016-2018 年营收为12.5、15.5、20.1 亿元,归属于母公司股东的净利润为1.53、1.88、2.40 亿元,对应EPS 分别为0.46、0.56、0.72 元。给以“增持”评级。

      风险提示:1)铝电容器业务加速下滑的风险;2)薄膜电容器等新业务增长不及预期。