雪莱特(002076)三季报点评：毛利率提升带动盈利改善 4季度业绩或将高增长

　　事件描述

    　　雪莱特发布2016 年三季报：1-9月实现营业收入5.73 亿元，同比增长5.31%，归属上市公司股东净利润0.37 亿元，同比增长11.25%；3 季度实现归属上市公司股东净利润0.18 亿元，同比增长40.05%。

    　　事件评论

    　　单季收入同比微降，毛利率提升带动业绩改善。

    　　今年以来，随着LED 市场整体逐渐回暖，销量增长的同时竞争亦加剧，LED 球泡灯价格趋势性下跌。在无人机尚未大规模销售的3 季度，公司营收同比微降或是价跌量增的结果。

    　　3 季度综合毛利率升至30.5%，为近年来单季最高，可能源于产品结构调整。相比毛利率下滑的光源产品，灯具类应用及智能包装设备附加值更高，或为公司重点突破品种。

    　　公司预告全年盈利增速为0%-30%，据此计算4 季度为-3%-69%。今年利润中大部分由子公司富顺光电贡献，而其产品销售以市政、交通道路建设工程等为主，年底将集中验收确认收入并回款，故4 季度为盈利关键期。考虑新产品市场开拓，全年业绩增速或处于较高区间。

    　　随着智能包装快速成长、充电桩大单签订，公司提出光科技应用、消费电子、高端制造及汽车核心零部件产业布局，开启转型变革新时代。

    　　曼塔智能S6 闪亮登场。以全新芯片架构（非高通）为基础，配合自主研发底层系统和工艺优势，S6 在靓丽的机身下不仅实现了完善的相机功能，还拓展出更多玩法。S6 综合素质领先，有望成为首款现象级便携无人机产品。

    　　无人机等新兴业务蓄势待发，看好公司中长期发展前景：

    　　立足“光照明”、“光健康”主题打造全系列光科技应用，品牌及销售渠道建设有望初见成效；与富顺光电协同，开启LED 相关应用新空间。

    　　控股的曼塔智能无人机研发实力强，研发投入力度大，产能充裕。便携新品S6 已于8 月发布，或将成为自拍蓝海市场的现象级产品。

    　　已确立“内生增长加外延发展”的发展模式，未来有望继续围绕消费电子、新能源汽车等产业链上下游展开资本整合。

    　　业绩预测及投资建议：预计16、17 年净利润约为0.77、1.11 亿元，EPS分别约为0.21、0.30 元/股，对应PE 分别为73、50 倍，维持“买入”评级。