通达股份(002560)季报点评:利润稳定增长 定增推进军工业务

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩/李恩国 日期:2016-10-28

  事件:

      2016年10月25日,公司发布三季报。前三季度营业收入11.75亿元,同比增长40.53%;归母净利润6908万元,同比增长76.40%。

      10月24日,公司公告非公开发行股票预案。

      投资要点:

      传统主业持续发力,有望带动2016 年收入、利润增长;2016 年电网订单大幅增加,持续看好传统主业。

      公司传统主业为钢芯铝绞线、铝包钢绞线等线缆类材料。2016 年前三季度营业收入11.75 亿,同比增长40.53%;归母净利润6908 万,同比增长76.40%。主要系母公司利润增长、收到政府补助、出售土地使用权增值及合并成都航飞航空机械制造有限公司利润增加所致。

      预计2016 年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为40.00%-70.00%,变动区间8114.32 万元-9853.1 万元。

      非公开发行股票,有利于增强持续盈利能力

      2016 年10 月24 日,董事会审议通过了《关于公司符合非公开发行股票条件的议案》,本次发行股票的数量不超过85,420, 499 股,任健(副总经理)以 2,000 万元认购股份,其余剩余股份面向除任健以外的不超过9 名的特定投资者竞价发行发行,价格不低于10.62 元/股。

      本次非公开发行募集资金总额不超过 90,716.57 万元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于投资以下项目:轨道交通及高端制造特种线缆项目,投资总额28, 489. 60 万元;航空零部件制造基地建设项目,投资总额62, 226.97 万元。

      轨道交通及高端制造特种线缆项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入 73, 940.00 万元,净利润 5, 874.30 万元。航空零部件制造基地建设项目建成并完全达产后,预计每年可实现销售收入 40,533.33 万元,净利润 9,600.86 万元。

      自公司收购成都航飞100%股权后,公司持续推进军工领域发展,本次融资,将大幅提升公司军工领域的技术水平、收入、利润。

      股票激励计划解锁条件较高,公司主营业务收入和利润稳步增长。

      2015 年10 月30 日,公司限制性股票首次授予部分完成授予,公司向60 名激励对象授予限制性股票数量292.4 万股,授予价格为每股 9.85元,获得资金2880.14 万元。根据解锁条件,以2014 年净利润为基数,2015 年-2017 年净利润增长不低于25%、60%、80%。当前,首次股权激励即将解锁。

      盈利预测和投资评级:公司定增推进军工领域发展;股权激励要求较高。

      不考虑非公开发行,预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.30元、0.35 元,对应估值分别为61 倍、43 倍、36 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:公司外延发展存在不确定性;电网、铁路投资不达预期;非公开发行的不确定性