中科金财(002657)季报点评：金交所业绩渐显 科技金融业务稳步推进

　　公司2016年前三季度实现营收8.49 亿元（+5.35%）；归属于上市公司股东净利润1.21 亿元（+12.20%）。第三季度实现营收1.97 亿元（+2.25%）；净利润0.30 亿元（+25.86%）。公司净利润增长主要来源于投资收益增长，前三季度实现投资收益2.71 亿元（+270.03%），除去理财产品收益，投资安粮期货等联营企业实现盈利约640.61 万元，其中第三季度约377.44 万元。

    　　投资要点：

    　　智能银行服务主业稳健，金交所业务扭亏开始高增长。公司主要为以中小银行为主的金融机构提供智能银行及互联网转型综合服务，涵盖前端网点改造、中端业务流程再造及后端大数据分析运维的全套业务服务。我国4000 亿资产规模以下小银行超过3000 家，受益中小银行蓬勃发展公司传统业务稳健。公司投资参股的金交所业务15 年仍亏损，今年开始扭亏为盈并逐渐进入收获期，第三季度单季度即实现盈利377.44 万元。

    　　持续加码金交所，集群规模效应优势将凸显。公司参股的大连金融资产交易所上半年交易额超过500 亿，全年有望突破1000 亿，已实现扭亏为盈。2016年9 月不国富资本、宫晓东合作出资设立国富金财，持续布局金交所业务。国富金财拟任领导熊焰曾任北交所总裁，是金交所业务领域泰斗级领军人物，通过和全国各地方政府戒国企合作，统一业务模式、运营管理系统，将加速金融资产交易所业务集群落地，实现集群的规模效应。

    　　互联网银行云平台稳步落地，打造资产证券化自循环生态圈。公司年初定增募资9.72 亿部分用于打造互联网银行云平台，目前正顺利筹建中，预计今年年底约实现20 家银行上线。公司在资产端对接以地方政府定向融资和银行出表业务为主的优质资产，同时不中航系等央企为代表的大型优质企业合作推进资产证券化和供应链金融业务，满足资金方中小银行的产品创新及资产配置需求。

    　　互联网银行和金融资产交易所形成的生态圈可形成自循环，有望在未来2-3 年放量。预计公司16-18 年EPS 分别为0.65、0.81 和0.98 元，给予“推荐”评级，目标价64.8 元。

    　　风险提示：金交所业务发展低于预期；互联网银行平台进度不达预期。