通润装备(002150)季报点评：人民币贬值受益初显 业绩略超预期

　　本报告导读：

    　　公司发布2016 年三季报，前三季度收入增长15.68%，利润增长29.47%，略超预期。

    　　人民币贬值对收入的拉动作用初显，增发实施将近，大股东助力跨越式发展可期。

    　　投资要点：

    　　公司发布了2016年三季报，前三季度累计实现营业收入6.98 亿，同比1.60%，实现归母净利润6508 万元，同比增长26.68%，对应EPS0.26元；三季度单季实现营业收入2.62 亿，同比增长15.68%，归母净利润为2704 万元，同比增长29.47%，略超预期。受益于人民币贬值，公司收入三季度单季开始了两位数的增长，同时继续贡献汇兑收益。

    　　我们预计公司全年归母净利润同比将接近预测的上限30%，上调公司2016-2018 年EPS 至0.34/0.37/0.40 元（上调0.04/0.05/0.06，不考虑增发），维持“增持”评级，目标价21.08 元。

    　　人民币贬值，收入增加+汇兑收益两层获益。公司主业工具箱柜绝大部分用于出口，受益于人民币贬值，出口刺激开始带动收入增长，三季度单季收入增长15.68%，同时继续贡献汇兑收益（三季度单季财务费用-114 万）。下半年原材料钢材成本有所上行，但幅度不大，毛利率基本保持稳定，四季度初人民币贬值加快，预计全年收入增速将加快，归母净利润将接近预计的上限30%。

    　　定增预计实施落地已不远，大股东助力跨越式发展。公司公告于8月17 日定增获得证监会批准，预计发行落地实施已是不远。作为首次资本市场再融资，整体推进迅速，一方面体现了公司强大的执行力，另一方面也表明公司已经开始重视上市公司平台。同时大股东高股权占比（59.87%）+体外优质资产（通润汽车零部件+通润驱动设备），为公司未来实现跨越式发展打下了坚实的基础。

    　　催化剂：非公开发行实施；资产证券化或外延预期推进。

    　　核心风险：资产证券化或外延扩张受阻。